国信证券：纺服板块基本面延续改善 把握景气周期投资机遇

智通财经APP获悉，国信证券(002736)发布研报表示，建议关注业绩稳健低估值品牌服饰、基本面拐点明确的代工企业。品牌服饰：港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，近期流水增长加速，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育(02020)、李宁(02331)、特步国际(01368)、滔搏(06110)，以及秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登(03998)。A股，重点推荐经营质量及库存健康度高、全年业绩展望乐观，低估值且处于快速成长期的比音勒芬(002832.SZ)和报喜鸟(002154.SZ)。纺织制造：订单恢复趋势明朗，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际(02313)和华利集团(300979.SZ)。同时推荐中长期产能扩张，成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材(603055.SH)和伟星股份(002003.SZ)。

国信证券的主要观点如下：

行情回顾：10月至今上证指数下跌4.1%，A股纺织服装指数下跌4.2%，其中纺织制造/品牌服饰下跌4.1%/4.2%；恒生指数下跌3.6%，纺织服装HK（中信）指数上升0.5%。

近期复盘和观点：

1、品牌服饰：

1）行业复盘，9月服装社零同比2022/2019年增10%/13%，均环比7-8月加速，A股品牌服饰前期累计涨幅较高，10月至今受大盘影响出现回调，港股运动品牌10月基本面表现较强，收获一定超额收益。

2）个股观点，展望四季度，品牌服饰流水快速增长弹性将显。但同时宏观经济不景气，市场担忧明年成长持续性，相对不确定的大环境中，建议重点关注库存良性+业绩确定性高+低估值的男装品牌、经营指标健康+中长期景气度高+估值见底的运动品牌、经营稳健高股息的家纺品牌等。

2、纺织制造：

1）行业复盘，9月越南和国内出口环比改善，国际品牌耐克、优衣库、阿迪陆续披露财报表明经营情况向好、库存积极去化，台企代工同行普遍预期四季度销售恢复正增长。

2）个股观点，前期悲观预期致估值见底，目前来看头部供应商即将在四季度迎来较明确的拐点，今年四季度至明年业绩增长确定性高，订单恢复将催化估值和基本面双升。重点关注纺织代工龙头未来股价弹性和确定性，以及中长期扩产、盈利成长空间大的优质制造企业。

风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。