中国移动(600941):业绩稳步增长;政企市场发展动能充足

2023-10-23 09:05:09 和讯  华泰证券王兴/高名垚
  收入利润稳步增长,基本面持续向好
  中国移动于10 月20 日公布3Q23 财务业绩:2023 前三季度公司营收同比增长7.2%至人民币7756 亿元;归母净利润同比增长7.1%至人民币1055亿元,公司收入利润延续高个位数增长。我们看好公司的发展潜力,预计其23-25 年归母净利润为1355/1453/1542 亿元。考虑到公司较高的盈利能力及数据要素市场发展机遇,给予A 股1.9 倍2023 年PB(全球平均:1.25),对应目标价120.0 元;参考过去公司AH 股溢价率均值64.7%,给予H 股1.16 倍2023 年PB,对应目标价78.0 港元,维持“买入”评级。
  移动及固网ARPU 保持稳健,政企市场保持强劲增收动能公司9M23 通信服务收入同比增长7.2%至人民币6646 亿元。个人市场方面,9M23 公司移动业务ARPU 同比增长1%至51.2 元,5G 套餐客户增长至7.50 亿,净增1.93 亿,5G 套餐渗透率达到75.8%。家庭市场方面,家用宽带客户数量增长至2.95 亿,家用宽带综合ARPU 同比增长2.4%至42.1元,公司着力拓展“全千兆+云生活”价值空间。政企市场方面,9M23 政企市场DICT 业务收入达到866 亿元,同比增长26.4%,公司强化“网+云+DICT”一体化拓展,充分发挥云网资源禀赋优势,保持强劲增收动能。
  加速“连接+算力+能力”融合转变,集团增持彰显长期发展信心9M23 公司EBITDA 为人民币2685 亿元,同比增长6.7%,EBITDA 利润率为34.6%。从成本端来看,网络运营成本同比增长5.0%至人民币2054.85亿元,主因东数西算及双千兆网络建设持续推进;雇员薪酬及相关成本同比上升8.2%至人民币1046.05 亿元,主因公司加大创新人才引进力度。此外,10 月16 日,公司发布公告披露22 年1 月1 日-23 年10 月16 日期间,中国移动集团累计增持15.14 亿元公司已发行股份,已超过增持计划下限的50%,中国移动集团将继续实施增持并在23 年12 月21 日前完成增持计划。
  盈利有望持续增长,维持“买入”
  我们看好公司的长期增长潜力,预计23-25 年的归母净利润为1355/1453/1542 亿元,预计23-25 年BPS 为63.13/65.50/67.95 元。考虑到公司较高的盈利能力及数据要素市场发展机遇,给予A 股1.9 倍2023 年PB(全球平均:1.25),对应目标价120.0 元;参考过去公司AH 股溢价率均值64.7%,给予H 股1.16 倍2023 年PB,对应目标价78.0 港元,维持“买入”评级。
  风险提示:1)ARPU 改善低于预期;2)5G 资本开支超出预期;3)竞争加剧;4)公司采取更为保守的股息政策。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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