香飘飘(603711):即饮业务加速成长 费用投入顺势加大

2023-10-23 13:40:04 和讯  东北证券李强/阚磊
事件:公司于2023年10月19日发布2023年三季度报告,23Q1-Q3公司实现营收19.79 亿,同比+29.31%;归母净利0.03 亿,同比扭亏为盈;扣非归母净利-0.40 亿,同比减亏0.64 亿;23Q3 实现营收8.08 亿元,同比+20.41%;归母/扣非归母净利0.48/0.40 亿,同比-12.29%/-15.41%。
点评:
Q3 即饮业务延续高增,冲泡业务持续修复。23Q3 冲泡/即饮业务实现营收5.83/2.16 亿元,同比+14.50%/+42.30%,冲泡业务增速环比有所下降,主要系去年Q2 基数较低使得23Q2 增速偏高,以及公司调整出货节奏以进一步匹配动销,不影响全年目标实现。即饮业务增速环比提升5.32pcts,Meco 果汁茶维持稳步增长,兰芳园冻柠茶动销优于预期且复购率较高,产品力逐渐得到市场验证。分渠道看,Q3 经销/电商/出口/直营营收增速分别为+17.62%/+44.64%/55.13%/+1481.10%,直营渠道延续爆发性增长,销售占比同比提升1.47pcts 至1.59%。分地区看,Q3 华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北地区营收增速为13.32%/18.19%/11.15%/36.03%/28.69%/39.49%/7.68%,西北、华北、华南地区营收增速较快。
毛利率持续改善,净利水平短期承压系销售费用投入加大。公司Q3 毛利率提升4.50pcts 至38.53%,主要系原材料价格如PET、纸张等维持相对低位。费用端,鉴于冻柠茶等即饮新品市场反馈积极,公司加大品牌宣传、终端铺货与市场投入,Q3 销售费用率同比大幅提升10.45pcts 至25.90%;管理费用率同比下降2.58pcts 至7.03%。23Q3 归母净利率下滑2.19pcts 至5.88%。随着后续即饮产品放量,销售费用率将有所下行。
冲泡与即饮产品不断更新,推进渠道建设与经销商开拓。公司围绕冲泡业务推出的新品柠檬液线上线下试销反馈积极,即饮板块牛乳茶升级焕新后开始进行区域试销。同时公司积极推进新品团队的组建与磨合,提升公司的渠道建设能力并扩充经销商队伍,助力新产品实现快速放量。
投资建议:公司推出的新品试销均有积极反馈,即饮业务营收增速加快,冲泡业务进入旺季有望持续修复,预计2023-2025 年EPS 为0.71/0.93/1.18 元,对应PE 为22x/17x/13x,给予“买入”评级。
风险提示:新品销售不及预期,食品安全风险,消费需求不振
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读