新澳股份(603889)三季报点评报告:Q3收入端表现出色 原材料价格与汇兑损失短期影响利润

2023-10-23 13:55:09 和讯  浙商证券马莉/詹陆雨/李陈佳
  公司发布23Q3 业绩,单Q3 实现收入/净利润/归母净利润分别为11.90 亿/1.05亿/0.96 亿,YOY+18.3%/+3.3%/+1.0%。
  收入端表现亮眼,环比加速,延续产销两旺态势截至23Q3,公司累计实现营业收入35.11 亿元,YOY+12.3%;单Q3 实现收入11.90 亿,YOY+18.3%,相较23H1 环比加速显著。拆分来看,23Q1-3 毛精纺纱线折48 支销量约1.4 万吨,同比增长16%;羊绒纺纱线销量约1500 吨,同比增长18%;羊毛精梳纱线市占率全球第二,粗梳羊绒纱线全球市占率第三。在外部环境承压背景下,延续产销两旺态势,凸显优质供应链龙头优势。
  利润端来看,短期受原材料价格与汇兑损失影响单Q3 公司销售毛利率17.6%,同比下滑2.0pp,我们预计主要与原材料价格下跌有关。根据澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳分/公斤)报价,23Q3 平均报价指数为1153 澳分/公斤,相较Q2 均价1255 澳分/公斤价格环比下滑8.1%,23Q3 均价相较年内高点价格下降17.6%。
  同时,基于公司战略发展的需要,积极销售策略及宽带战略发展推动下,公司单Q3 销售费用绝对额同比增长22.1%至2523 万元;管理费用单Q3 绝对额同比增长13.2%至3223 万元;此外,公司财务费用自22Q3 的1.2 万元提升至1342 万元,我们预计主要与欧元近期贬值所带来的汇兑亏损有关(22Q3 同期为汇兑收益),根据wind 欧元对人民币汇率数据,23Q3 人民币期末较期初升值2.5%,若剔除汇兑影响后,我们预计利润基本符合预期。
  股权激励计划彰显公司发展信心
  2023 年9 月20 日,公司发布股权激励计划草案,拟以每股4.11 元/股价格激励354 名对象,授予限制性股票总计1,753 万股,约占股本的2.45%。根据公司本次草案,解除限售比例100%目标为:2023/2024/2025 年扣非净利润较2022 年增长率不低于11%/23%/37%。解除限售比例60%目标为:2023/2024/2025 年扣非净利润较2022 年增长率不低于8%/17%/26%。相较2015 年公司推出的股权激励计划,本次拟授予人数高达354 人较2015 年的23 名授予对象人数有明显增长,体现优质供应链龙头对未来发展信心,与员工共享成长红利。
  盈利预测与估值:
  我们预计公司2023/2024/2025 年收入同比增长13%/13%/12%至44.7/50.6/56.8 亿元,归母净利润同比增长6%/16%/19%至4.1/4.8/5.7 亿元,对应当前PE 分别为11X/10X/8X。此外,公司22 年现金分红占归母净利润比率高达52.5%,作为低估值、高分红、高成长标的,我们相信在宽带战略发展指引下,行业龙头份额有望加速提升,具备长足潜力,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格波动;下游需求不足;
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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