煤炭与消费用燃料：煤企频现增持回购 高股息低估值资产价值未来可期

　　本周，煤炭板块下跌 0.88%
　　本周煤炭指数(长江)跌幅0.88%，跑赢沪深300 指数3.29 个百分点。其中动力煤指数跌幅0.19%，跑赢沪深300 指数3.98 个百分点；炼焦煤指数跌幅2.03%，跑赢沪深300 指数2.14个百分点；煤炭炼制指数跌幅1.98%，跑赢沪深300 指数2.19 个百分点。价格方面，截至10月20 日，秦皇岛港动力煤市场价为1005 元/吨，周环比下跌12 元/吨；京唐港主焦煤库提价为2480 元/吨，周环比持平；日照港一级冶金焦平仓价2350 元/吨，周环比持平。
　　动力煤：供需双弱，煤价窄幅震荡
　　需求方面，截至10 月19 日二十五省日耗煤量480.9 万吨，周环比减少4.3%。电厂库存方面，截至10 月19 日，二十五省电厂库存为1.24 亿吨，周环比增加0.7%；可用天数25.7 天，周环比增加1.3 天。供给方面，“三西”地区煤矿产能利用率周环比下降0.46%。海外方面，截至周三澳大利亚5500 大卡普氏价格为110.8 美元/吨，周环比上涨3 美元/吨。公司方面，本周神华、中煤纷纷发布公告称控股股东计划增持公司股份，彰显煤炭公司对未来前景发展信心，高股息低估值资产价值未来可期。展望后市，短期来看，虽然在产地安监趋严下煤价有所支撑，不过考虑到近期电厂淡季检修增多、非电旺季接近尾声，市场煤供需两弱局面持续，预计短期内动力煤价格或维持高位震荡，后续关注产地供应恢复情况、非电需求可持续性及大秦线检修对港口库存影响等。
　　双焦：双焦持稳运行
　　本周双焦价格持稳运行。供给方面，受前期停产煤矿陆续复产影响，汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比上升0.47%至88.62%。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量242.44 万吨，周环比减少1.4%，周五上海螺纹钢价格3720 元/吨，周环比持平。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比减少0.27%，仍处于历史同期低位。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利-13 元/吨，周环比下降4 元/吨。公司方面，本周平煤股份回购逐步落地，回购股份将用于股权激励，彰显公司对未来发展信心。展望后市，短期来看，虽然近期焦煤供应有所回升，但安监严格下供应量仍低于节前水平；虽然近期铁水产量也出现回落，但焦煤低库存或对价格仍有支撑，预计短期内焦煤价格有望延续偏稳，需继续关注粗钢控产具体执行时间、焦钢盈利及博弈情况等。
　　投资建议
　　安监趋严常态化环境下，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，低估值、高股息的确定性有所增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的山煤国际、陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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