诺泰生物(688076)2023年三季报点评：自选产品业绩亮眼 司美106车间技改即将完成

　　事件：2023 年10 月20 日，诺泰生物发布2023 年三季报业绩。2023 年前三季度公司实现营业收入7.09 亿元，同比增长85.61%；归母净利润0.92 亿元，同比增长72.41%；扣非归母净利润0.88 亿元，同比增长635.61%。单三季度公司实现营业收入3.09 亿元，同比增长170.92%；归母净利润0.50 亿元，同比增长171.55%；扣非归母净利润0.45 亿元，同比增长7746.20%。公司主营业务持续突破，业绩增长超预期。
　　自主选择产品收入亮眼，原料药+制剂全球申报稳步推进。2023 年前三季度自主选择产品实现营收4.39 亿元，同比增长136%，Q3 收入为1.91 亿元，同比增长163%，主要系多肽原料药和制剂销售快速放量，司美格鲁肽等产品的主要客户覆盖国内、欧美、亚太等地区药企。2023 年前三季度定制及服务类收入为2.69 亿元，同比增长39%，其中Q3 收入达到1.17 亿元，同比增长188%，主要系新冠疫情结束后海外CDMO 业务拓展快速恢复，2023 年H1 新签cGMP高级医药中间体单合同金额超1 亿美元。公司持续推进新产品的全球申报进程，7 月25 日奥美沙坦酯氨氯地平片获中国上市许可，成为公司自研的第6 个获批制剂产品；9 月阿托伐他汀钙API 顺利通过GMP 符合性检查；10 月5 日利拉鲁肽API 通过FDA 技术审评并获得First Adequate Letter，可直接满足全球客户的制剂申报要求，也为后续同类GLP-1 和GIP/GLP-1 产品（司美格鲁肽和替尔巴肽等原料药）的申报获批打下坚实基础。
　　新建产能逐步投产，订单兑现下未来业绩有望高增。（1）目前连云港106车间一期工程的产能利用率较高，“106 多肽原料药车间技改项目”主要设备均已到位，已进入最后调试收尾阶段，公司预计2023 年10 月底达到可使用状态，新增生产线可以满足司美格鲁肽等多肽原料药的大规模生产。（2）建德基地总产能18 万升的多功能GMP 车间在8 月通过评价验收，建德生产基地正在从高级医药中间体向原料药发展。（3）寡核苷酸产线方面，子公司诺泰诺和年产能10-20KG 的GMP 中试产线在7 月已正式投产，满足寡核苷酸和多肽工艺从研发向中试放大转移。
　　投资建议：诺泰生物长期深耕多肽领域，拥有行业领先的技术能力和优质的全球客户群体，自主选择产品和定制产品双轮驱动、高速发展。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.48/1.93/2.60 亿元，对应PE 分别为59/45/34倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：需求下降风险、技术创新风险、核心技术人员流失风险、行业竞争加剧风险、宏观环境风险、汇率风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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