铝月度数据跟踪：9月电解铝盈利继续走扩 关注西南减产情况

投资要点：
电解铝：1）供给：9月我国运行产能提升至4,304.8万吨，产量为353.3万吨，同比增加7.1%，当月开工率为96.3%，达到近两年来最高水平；2 ） 进出口：9 月电解铝进口数量为20.1万吨， 同比+13.6 万吨/+210.4%，环比+4.7万吨/+31.0%，从进口来源国上来看，俄罗斯是最主要的进口来源国，进口总量为15.3万吨，占总进口量的76.1%；3）利润：本月，长江有色市场A00铝现货均价为19543元/吨，行业吨铝利润为3482元/吨，同比+260.5%，环比+31.4%。
再生铝：1）供给：受废铝来源紧缺影响，开工率维持较低水平，本月开工率为49.1%，9月再生铝产量66.11万吨；2）进出口：9月废铝进口数量为14.6万吨，同比-1.5万吨/-9.5%，环比-0.6万吨/-4.0%，我国废铝进口来源国较分散，本月前五大贡献国为马来西亚、日本、泰国、英国和美国，合计占比达59.5%；3）利润：本月受电解铝价格攀升影响，华东铝平均价差拉大，为1362.54元/吨，同比涨幅36.8%。
铝材：1）供给：下游开工回暖，2023年9月我国铝材产量555.1万吨，同比增长5.7%，环比增长1.2%；2）进出口：海外市场持续低迷，铝产品出口贸易数据延续弱势，9月我国铝材出口量为47.1万吨，同比-2.5万吨/-5.0%，环比-1.9万吨/-3.8%。
氧化铝：1）供给：9月受检修或环保政策影响，在产产能下滑至8435万吨，产量707万吨，同比+4.1%，环比-3.4%，当月开工率约为82%；2）进出口：9月氧化铝出口量为8.6万吨，同比-0.0万吨/-0.4%，环比-6.0万吨/-41.1%；从出口国上来看，国内氧化铝出口国主要为俄罗斯，其出口总量为7.7万吨，占总出口量的89.3%；3）利润：我国氧化铝市场价格走高，但利润空间下移，9月，行业平均利润下滑至207元/吨，环比-16.6%。
预焙阳极：1）供给：预焙阳极产量高位运行，9月产量为188.03万吨，环比增加0.7%，当月开工率为76.21%，创今年新高；2）进出口：9月预焙阳极出口量为17.1万吨，同比+3.5万吨/+25.8%，环比+4.9万吨/+39.6%；3）价格：9月预焙阳极市场均价为4636.4元/吨，同比降低38.5%，环比降低0.7%。
终端需求：“金九”我国地产、新能源消费均发力。2023年9月，我国基建建设投资额累计同比增长9%，竣工面积累计同比增长20%，新能源汽车产量同比增长16.4%，环比增长4.3%，光伏电池累计同比增长63%。
投资建议：西南地区暂未传出减产消息，供给端维持稳定；需求端，“金九”传统消费旺季带动下游加工企业开工率上升，国家对地产及汽车方面的政策持续提振终端消费；库存方面，9月全球社会库存呈去库状态；利润方面，氧化铝、动力煤价格回升带动电解铝成本小幅抬升，但现货铝价上涨且涨幅高于成本端，综合来看电解铝利润走扩。短期，重点关注西南地区枯水期限电停产动态；长期，供给不足叠加新能源需求，电解铝供给缺口支撑价格持续上行。个股：推荐神火股份、中国铝业、天山铝业、云铝股份，关注中国宏桥等标的。
风险提示：国内经济下滑超预期，美元指数上涨超预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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