天孚通信(300394)：Q3业绩再超预期 高速率光器件加速放量

　　公告摘要：公司发布2023 年三季报业绩报告，2023 前三季度实现营业收入12.06亿元，同比增长35.57%，归母净利润4.39 亿元，同比增长58.42%，扣非归母净利为4.21 亿元，同比增长68.46%。
　　Q3 业绩超预期，盈利能力大幅提升。2023 前三季度公司实现营收利润较快增长，利润增速明显高于收入增速。单季度看，2023Q3 实现营收5.42 亿元，同比增73.62%，环比增长43.68%，归母净利润2.03 亿元，同比增94.95%，环比增41.16 %，再创历史新高，净利率为37.47%，同比提升4.1pct，盈利能力大幅提升。主要受益于全球数据中心建设带动光器件产品需求持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量。同时，公司财务费用也大幅减少，主要是因为利息收入同比增长以及受美元汇率影响带来的汇兑收益同比增加影响。
　　800G 高速率增长明显，光引擎持续放量。受益于AI 人工智能带来的算力需求增加影响，算力需求和数据流量有望迎来新一轮增长，将推动光模块从200G/400G 向800G 迭代升级。公司是国内光器件产品和解决方案龙头企业，在高速数通光模块领域，配套产品主要包括光引擎以及相关光器件产品，其中光引擎可用于400G/800G及更高速率的数通光模块，目前已进入批量交付阶段。产能方面，2022 年下半年，公司在苏州基地产能利用率较高的基础上，结合海外超算、AI 等领域客户需求，加快江西光引擎二期产能扩建工作，为后续业绩增长提供保障。海外方面，公司已在泰国购置土地用于工厂建设，目前主要考虑自建厂房，且厂房已经启动土建。随着AIGC 发展带来的网络侧新需求，以及传统数据中心向800G 升级，公司未来几个季度的业绩有望实现持续高速增长。
　　持续加大研发投入，打造光器件平台型公司。2023 年前三季度公司研发费用投入1.05 亿元，同比增长8.89%，研发占收入比重为8.68%，同比减少2.13 个pct，主要为收入大幅增长所致。目前，公司产品核心技术能力矩阵布局完整，且长期保持在光器件领域创新性、探索性和引领性。公司目前主要的研发项目有：800G 光器件开发、光引擎研发、单波100G 光器件开发、车载激光雷达用光器件等。光引擎也是CPO 环节核心硬件，在技术上符合长期发展趋势，有望强化长期竞争力。通过高研发投入，公司有望在前沿技术产品上保持强市场竞争力。基于研发团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累，公司依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台，正积极扩展下游激光雷达配套新产品。目前，车载激光雷达用光器件等项目已进入小批量阶段，随着无人驾驶快速发展，公司有望打造业务成长第二曲线。
　　投资建议：公司是全球领先的光器件综合解决方案商，随着下游数据中心/智算中心规模建设，800G 等高端光模块需求有望持续释放，将带动公司有源/无源业务快速增长。同时，公司在激光雷达领域进展较好，有望打造第二增长点，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025 年净利润为6.50 亿元/10.14 亿元/13.72 亿元（原预测值为5.51 亿元/8.09 亿元/10.18 亿元），EPS 分别为1.64 元/2.57 元/3.47 元，维持买入评级。
　　风险提示：AI 及数通市场需求不及预期；产能扩产不及预期；市场竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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