有色金属行业周报：鲍威尔态度偏鸽 黄金价格持续走高

　　投资要点
　　黄金：黄金价格持续走高。近期中东地区冲突升级引爆市场避险情绪，加之多位美联储官员释放鸽派信号，黄金迎来了V 型反转行情。
　　午夜鲍威尔放鸽暂停加息，黄金瞬间大幅上涨，再次刷新高点至1982附近，其强势不言而喻。短期内，受地缘冲突影响，市场避险情绪高涨，黄金配置价值凸显；加之美联储加息周期即将结束，金价上涨周期有望再度启动。
　　铜：本周铜价震荡偏弱，库存持续上涨。供应端，今年随着一季度后矿端纷扰逐渐平息，加工费探底回升，三季度TC 重心维持较高水平。但短期供应端扰动有抬头迹象，Escondida 铜矿工会拒绝BHP的薪资提议计划罢工，不过供给端放量受影响有限，铜精矿现货市场供大于求的局面未变。国内换月后下游消费持续回暖，采购情绪积极致使现货升水重新走高，但目前上海地区库存依旧增加明显。叠加海外库存继续上升，加之进口铜仍存持续流入压力，短期内铜上涨空间有限。
　　铝：社会库存转为去库，需求仍较弱。供应方面，电解铝行业继续维持稳定生产。社会库存方面，本周前期铝锭社会库存继续累库，随着后续下游逐渐复产，铝锭社会库存转为去库。需求方面，电解铝企业增加铝水减少铝锭铸锭量导致部分下游加工企业减产运行，也有棒企由于订单不足减少产量，但个别铝板企业释放复产产能，因此整体来说，本周电解铝需求变化有限。
　　钼：钢厂招标回暖，钼价触底反弹。本周钼价自9 月高点下跌27.56%后首次出现反弹，市场询盘显著增多，原料端钼精矿惜售待涨，下游钼酸铵、钼制品企业报价惜售增强，从钢厂招标看，本月招标量截至10 月20 日约4300 吨，较8 月1.2 万吨以上的招标规模仍有差距，但周三以来钼铁企业报价持续上调，主流报价涨至22 万以上，后续需观察钢厂招标采购钼铁价格变化。
　　锡：消费电子出现复苏迹象，去库仍将持续。本周锡价下跌1.39%，社会库存/上期所库存/LME 库存变化+1.50%/+5.23%/-0.61%，月库存变化+6.51%/-15.11%/+4.41%，整体仍处于去库阶段。进出口方面，9月份锡矿进口量大幅回落73%，预计后续从缅甸佤邦进口锡矿量将小幅恢复；需求方面，下游焊锡需求环比有所回暖，主要系华为、苹果手机产品发布，掀起高端机抢购热潮，十一期间手机消费出现了复苏迹象，未来双十一促销有望拉动消费电子备货，焊锡需求恢复下将继续带动去库。
　　锂：供需关系仍未转变，行业仍供大于求。本周碳酸锂开工略有恢复，据了解，江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加。青海地区因季节性因素导致产量略有下滑，同时外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装置仍处于减停产状态。需求方面：本周碳酸锂市场需求持续低迷，叠加下游不论是电池厂还是材料厂，产业链普遍处于去库存的现状，排产多有减少，对碳酸锂消耗缓慢。
　　投资建议
　　建议关注中金黄金、紫金矿业、西部矿业、立中集团、兴业银锡、锡业股份、中矿资源等。
　　风险提示：
　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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