宝信软件(600845)：Q3业绩增长加速 看好自主PLC发展前景

　　公告摘要：公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收88.18 亿元，同比增长15.23，归母净利润18.71 亿元，同比增长22.33%，扣非后归母净利润18 亿元，同比增长22.48%。
　　业绩延续环比增长，盈利能力稳步提升。公司Q3 单季度营收31.41 亿元，同比增长16.75%，环比基本持平，归母净利润7.09 亿元，同比增长31.64%，环比增长7.03%，同比增速自Q1 以来呈现逐季提升态势。前三季度毛利率39.57%，同比提高2.58pct，净利率21.7%，同比提高1.19pct，Q3 单季度毛利率39.76%，同比及环比增加1.28pct、0.95pct，净利率22.76%，同比及环比增加2.1pct、1.02pct，我们认为随着公司高端自动化业务能力不断提升，自主可控工业软件产业体系完善，以及工业互联网平台逐步进入产业化、规模化发展阶段，业务结构优化，高端产品对毛利率拉动作用持续体现，叠加各项费用管控相对稳定，整体盈利能力进一步增强。公司同时加快推进海外业务布局，根据最新公告，为服务在沙特建设的绿色低碳全流程厚板工厂，承接当地相关项目并持续提供后续优质服务，董事会批准在沙特设立上海宝信软件股份有限公司沙特阿拉伯分公司。沙特分公司作为宝信软件分支机构运作，负责当地项目的相关策划、实施、运营等工作。海外分公司设立有利于提升就近服务能力，拓展客户与业务范围。
　　全面提升高端自动化业务能力，受益新型工业化机遇。公司持续加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入，解决“卡脖子”问题，2023H1 公司研发费用6.38 亿元，同比增长35.57%，占营收比重11.24%，处于行业较高水平。公司宝联登工业互联网平台覆盖面与商业化应用不断扩大，产业生态套件ePlat 进入规模化推广阶段，人工智能套件xAI 实现AI 模型高效构建管理，已沉淀多个核心工业智能算法模型库。同时基于工业互联网平台，依托人工智能，构建全流程、全产线工艺控制模型知识图谱，迭代优化宝信新一代多核PLC 主控产品，逐步提升在钢铁行业内的替代能力，引领建立国内工业控制软件及系统国产化生态，积极布局机器人产业，启动一批新产品研发与首台套攻关，提升核心竞争力。新型工业化受到政策大力支持，全国新型工业化推进大会指出要大力推动数字技术与实体经济深度融合，全面推动工业绿色发展。国内制造业正处于转型升级阶段，工业软件作为高质量发展重要支撑，国产化需求旺盛，公司多年深耕工控基础核心软件研发创新，宝武集团为PLC 产品迭代提供研发验证支持，有望扩大产品竞争优势，受益国产替代广阔发展空间。
　　算力基建持续推进，全国布局助力IDC 业务发展。双碳背景下，IDC 加速供给侧整改出清，需求端生成式AI 有望引领新一轮流量增长，供需格局持续改善。近期工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025 年算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展，重点任务包括优化算力设施建设布局，完善算力综合供给体系等。算力基建有望提速发展，数据中心作为重要构成，在一线城市及周边等高端算力需求旺盛集中地区，仍面临大规模、高标准集群潜在建设需要。公司为用户提供融合高品质数据中心、云计算以及网络、安全、运维等服务的信息基础设施综合解决方案，立足上海罗泾园区，深耕存量客户，拓展合作渠道，积极策划宝之云IDC 各基地项目建设和市场拓展工作，开展微网项目，优化IDC 用能结构。目前罗泾基地五期项目建设按计划推进，马鞍山智能装备及大数据产业园、南京基地、宝之云华北基地等项目开展顺利，全国布局不断完善。同时进一步夯实云网融合发展新基建技术底座，提升平台化运营能力，形成宝之云面向SaaS 服务运营部署整体解决方案，基于One+平台持续构建全国智慧运维网，探索One+SaaS 模式试点应用。
　　投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型PLC 市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC 业务，成为第三方数据中心龙头。公司发布三期股权激励计划，坚定长期发展信心。我们预计公司2023-2025 年净利润为26.36 亿/33.04亿/41.66 亿元，EPS 分别为1.10 元/1.38 元/1.73 元，维持 “买入”评级。
　　风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期；IDC 交付上架进度低于预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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