红旗连锁(002697):Q3净利同增12% 盈利能力显著优化

2023-10-23 16:55:03 和讯  东北证券李森蔓
  红旗连锁发布2023年三季报,公司前三季度实现营收76.41 亿元/+0.89%,归母净利润4.07 亿元/+13.99%,扣非归母净利润3.87 亿元/+15.09%。单Q3 实现营收26.38 亿元/-1.93%,归母净利润1.50 亿元/+11.94%,扣非归母净利润1.46 亿元/+12.06%,非经常性损益394 万元,主要来自非流动资产处置损益。
  点评:
  经营效率持续提振,市场扩张加快扩张。公司自年初以来不断优化门店经营效率,叠加逐步完善的供应链体系,盈利能力稳步提升。此外公司加速在成都以外地区的门店拓展步伐,不断扩大市场区域。
  运营效率提升,费用率稳中有降。2023 年前三季度公司费用率24.49%/-0.06pct,其中:1)销售费用17.16 亿/+1.20%,销售费用率22.46%/+0.07pct;2)管理费用1.16 亿/+0.65%,管理费用率1.52%/同比持平;3)财务费用0.40 亿/-18.92%,财务费用率0.52%/-0.13pct。Q3 单季度公司费用率24.42%/-0.20pct,其中销售费用率22.39%/-0.18pct,管理费用率1.48%/同比持平,财务费用率0.54%/-0.01pct;公司持续提升门店经营效率,Q3 销售费用率同比及环比均有所下降。
  毛利率表现稳健,盈利能力显著改善。盈利能力:前三季度公司毛利率29.37%/+0.06pct,归母净利率5.33%/+0.61pct,扣非归母净利率5.07%/+0.63pct。Q3 单季度毛利率29.41%/-0.20pct,归母净利率5.70%/+0.71pct,扣非归母净利率5.55%/+0.69pct;Q3 毛利率略有下滑,在费用率优化及投资新网银行及甘肃红旗的投资收益大幅增加之下,当期归母净利率同比及环比皆提升明显。周转能力:前三季度存货周转天数294 天/+41 天,应收账款周转天数5.89 天/+0.02 天。经营性现金流6.78亿元/-29.20%。
  投资建议:公司深耕成都地区,区域龙头地位稳固。在加快门店改造和运营效率提振之下,盈利能力持续改善,伴随未来门店扩张平稳推进,有望迎来营收和盈利的稳步增长。预计公司2023-2025 年营收分别为105.57 亿/113.12 亿/120.33 亿,归母净利润分别为5.35 亿/5.84 亿/6.21亿,对应PE 分别为13 倍/12 倍/11 倍。维持“买入”评级。
  风险提示:同店增长放缓;扩店不达预期;业绩预测和估值判断不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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