宝信软件(600845)2023三季报点评：利润增长超出预期 订单稳步推进

　　事件描述
　　公司发布2023 三季报，2023Q3 公司实现营收88.18 亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润18.71 亿元，同比增长22.3%；实现扣非归母净利润18 亿元，同比增长22.5%；单三季度实现营收31.41 亿元，同比增长16.7%，实现归母净利润7.09 亿元，同比增长31.6%，实现扣非归母净利润6.95 亿元，同比增长31.7%。
　　事件评论
　　营收稳健增长，利润增长再提速。公司单Q3 归母净利增长31.6%，较单Q2 增速提升7.9pct，营收层面尽管单Q3 增速较Q2 有所回落，但Q1-3 营收增速依旧实现0.83pct 增长（相较H1 增速），整体业绩表现持续上行。
　　高毛利水平得到维持，自研战略成效渐显。2023Q3 公司毛利率达到39.57%，较去年同期提升2.59pct，且环比2023H1 提升0.11pct。毛利率的提升主要来自于PLC 自研+高价值信息化与自动化占比提升，高毛利水平的维持证明了自研产品占比的持续提升。受新兴产品研发投入力度加大（人才招聘+钢铁信息化团队并购）等事件影响，公司研发费用率依旧维持在较高水平（11.43%），但管理费用的低增速使净利率仍较去年同期提升1.19pct，净利率呈持续上升趋势。
　　订单层面，2023Q3 公司存货达到35.93 亿元，较去年同期略有下滑但维持在相近水平。
　　下游行业周期低迷背景下，自研PLC 为公司订单形成有力支撑。此外，考虑到自动化订单存在显著的季节性因素（通常Q4 订单体量较大），建议关注Q4 自动化业务订单放量可能性。
　　当前公司自研PLC 已逐步渡过小范围试用阶段，国产替代大潮下，预计后续将持续提速发展，并进而通过“PLC+电气控制+项目工程”在钢铁冶金行业的市占率快速提升，以实现自动化业绩体量快速跃迁。此外，依托公司资源禀赋优势，自研大型PLC 在港口物流、电力能源、装备制造等典型行业的典型案例或将有可能出现，业务规模或将呈现加速增长趋势。
　　风险提示
　　1、钢铁行业复苏不及预期；
　　2、产品研发迭代不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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