建龙微纳(688357)：工业制氧客户需求回暖 三季度业绩超预期

　　事件：公司发布 2023 年三季报，前三季度实现营收8.00 亿元，同比+29.48%；归母净利润1.36 亿元，同比+0.56%；扣非归母净利润1.26 亿元，同比+15.55%。其中三季度实现营收3.02 亿元，同比+41.30%，环比+75.13%；归母净利润0.61 亿元，同比+13.81%，环比+321.74%；扣非归母净利润0.55 亿元，同比+48.69%，环比+304.47%。业绩超预期。
　　三季度下游需求回升，叠加锂盐成本端改善，助力业绩环比大幅提升。
　　2023 进入下半年后，工业领域：公司下游工业客户需求逐渐回暖，工业制氧分子筛需求提升；家用医疗制氧领域：公司深化与主要客户的合作关系，随着系列稳增长政策措施集中发力，市场预期逐渐得到恢复，制氧领域分子筛需求回升。公司在不断深化老客户业务合作的同时，持续开拓新客户与潜在客户市场，订单执行效率得到进一步强化，国内分子筛市场龙头地位进一步巩固。成本端方面，三季度公司主要原料氢氧化锂价格持续下行，至当前已降至约16 万元/吨，成本端改善明显。
　　国际化战略持续推进，公司产品应用场景进一步拓宽，新产能投放节奏明确。前三季度建龙（泰国）营收同比增长89.75%，公司实现为国外某大型气体公司新建VPSA 项目、刚果金某42000 Nm?/h 新建VPSA 项目供应分子筛，海外市场份额进一步拓宽。公司完成中石油长庆油田的世界第二、亚洲第一的RNG 项目及塔里木油田超大型RNG 项目的分子筛供应，并一次开车成功。公司新增产能陆续投放，改扩建项目一期于今年逐步完成建设；泰国子公司二期与改扩建二期项目分别预计于2024年底与2025 年内完成建设，产能建设投放节奏明确。
　　维持盈利预测，给予“买入”评级。我们预计2023-25 年公司营业收入分别为10.16/12.98/17.57 亿元， 预计2023-25 年归母净利润为2.27/3.11/4.50 亿元，对应PE 为20X/14X/10X。给予“买入”评级。
　　风险提示：产能建设不及预期，原料成本大幅上涨，下游需求不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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