迪威尔(688377)：锻造设备或突破瓶颈 助力深海专用件高速成长

油气设备专用件供应商，发展高附加值深海、压裂设备专用件公司是油气设备专用件的研发生产销售的供应商，主要产品为：井口及采油树专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件及钻采设备专用件，2022H1收入占比分别为46%、30%、19%和 3%。未来公司主要发展高附加值的深海、压裂设备专用件。
油服行业回暖，看好深海、非常规气领域
油服设备市场规模随行业景气度周期性复苏，上游资本开支结构向深海、陆上非常规油气倾斜。目前海外油服公司新签订单表现高速增长。
深海项目经济性在成本下降和采油时间加快的推动下有所改善，为持续的开发活动提供坚实的支持。深海设备深技术壁垒高，市场集中度不断提高，有利于早已进入深海油服设备龙头供应链体系的零部件公司放量。
深海设备专用件——重要增长极
技术、装备竞争优势：公司锻造设备总成型能力350MN 或将创行业第一，主要生产结构复杂的高端锻件（95%用于海洋装备阀体），可实现一次成形，提高挤压机的工作效率和锻件出品率，新增产能8 万件。
产品升级：公司完善产业链，增加堆焊等工艺。同时公司实现深海产品“零件”向“部件”的转变，抓住零部件标准化趋势，与Technip FMC 共同制作Subsea 2.0 标准，实现深海产品持续升级。
出海潜力较大：海外油服公司从成本端考虑，基本加工产能向亚太和拉美地区转移。公司借助成本优势、装备制造能力优势以及产业链一体化优势，深海设备零部件出口海外市场潜力较大。
压裂设备专用件
从2012-2020 年，我国页岩气产量CAGR 高达130.67%，我们预计页岩气未来将成为我国油气行业新的增长点，对压裂设备需求或放大。中国油气装备制造商不断突破北美和中东压裂市场，公司或与下游客户出海共振，拉动压裂设备专用件需求。
盈利预测与估值：我们预测公司2023-2025 年归母净利润为2.0/2.8/4.0 亿元。可比公司2023 年平均PE 30 倍。迪威尔350MN 募投项目投产，总成型能力或为世界第一，或突破国内锻件生产装备瓶颈，2023 年按照PE 35倍给予迪威尔目标价36.3 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：1）新增订单情况不及预期等风险；2）油服行业新签订单价格及毛利率难以进一步回升的风险；3）项目投产或不及预期等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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