华铁应急(603300)：Q3收入提速 业绩稳健 高空车规模快速增长

　　核心观点：
　　Q3 收入及业绩均延续高增，高空车规模快速增长。公司披露2023 年三季报，公司23Q1-3 实现营业收入32.15 亿元，同增38.35%，归母净利润5.62 亿元，同增29.61%，扣非净利润5.35 亿元，同增31.61%。
　　分季度看，Q1/Q2/Q3 收入同比分别增长31%/37%/45%，归母净利别分增长31%/32%/27%，Q3 收入及业绩均延续了上半年的高增，其中收入增速进一步提升。其中三季度高空作业平台板块收入保持高速增长，今年以来实现营业收入 22.59 亿，同比增长80.98%，设备保有量突破11.6 万台，较6 月末新增1.4 万台，今年以来累计新增近3.9万台。根据公司投资者关系活动记录表，公司线下网点已超260 个，较6 月末新增超40 个。公司9 月出租率仍在89%以上，自今年3 月以来，出租率始终维持在89%左右。
　　数字化&轻资产持续推进，东阳城投轻资产加速落地。数字化方面，公司继续推进擎天数字化系统的更新迭代，全力支持整体运营的精细化发展。轻资产方面，公司与浙江东阳城投的合作顺利推进，根据公司投资者关系活动记录表，截至9 月末，公司已为合资公司城投华铁在上海等地成立9 家门店。设备方面，第一批设备价值共计3 亿元，已交付门店并投入运营，剩余12 亿设备已完成招标工作，即将签订采购合同并根据需求陆续发货。此外，公司公告了其终止了可转债的发行，我们预计也和轻资产的顺利推进有关，可进一步缓解公司的资金压力。
　　盈利预测及投资建议。公司为国内建筑设备租赁龙头，高空车业务发展迅速，预计23-25 年归母净利润分别为8.5/11.2/14.8 亿元，复合增速30%。参考可比公司估值和公司业绩增速预期，维持合理价值为7.84元/股，对应公司2023 年18 倍PE 估值。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧导致租金下降；管理资产增加导致后期折旧增加；高空作业平台行业增速放缓。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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