上海钢联(300226)：三季度营收高增 数据资源入表有望助力长期发展

　　事件：
　　上海钢联发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度实现营业收入为665.47亿元，同比增长12.77%；实现归母净利润为1.67 亿元，同比增长21.04%；实现扣非归母净利润为1.19 亿元，同比增长3.77%；基本每股收益0.52元，同比增长20.70%；毛利率为1.38%，同比下降0.16pct。单季度来看，2023 年第三季度实现营业收入为275.06 亿元，同比增长32.91%；实现归母净利润为0.48 亿元，同比增长5.04%。
　　隆众资讯营收高速增长，钢材交易结算量环比提升产业数据服务方面，公司2023 年前三季度实现收入5.98 亿元，同比增长19.00%，其中第三季度实现收入2.02 亿元。重要子公司山东隆众信息技术有限公司实现营业收入1.16 亿元，同比增长43.27%，实现净利润-738.19万元，同比减亏约59%。钢材交易服务方面，2023 年前三季度钢银钢铁现货交易平台结算量为4633 万吨，同比增长16.56%；其中第三季度结算量为1864.47 万吨，环比增加10.90%，同比增长31.81%。
　　数据资源入表有望助力公司长期发展
　　2023 年8 月21 日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，自2024 年1 月1 日起施行。根据暂行规定，企业数据资源可依规确认为无形资产或存货。公司植根大宗商品数据服务业23 年，具有较为成熟领先的数据要素驱动的商业模式，纵贯数据采集、加工、质量评估、定价、交易等全流程。公司外购、加工数据资源所产生的成本将可根据暂行规定进行摊销，更好匹配当期数据业务收入和成本，有望助力公司长期发展。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到钢材需求恢复不及预期，产业数据服务毛利率承压，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为881.47/1015.41/1170.67 亿元（原值为896.63/1050.58/1231.87 亿元），对应增速分别为15.12%/15.19%/15.29%，归母净利润分别为2.37/3.55/5.04 亿元（原值为2.70/3.96/5.71 亿元），对应增速分别为16.79%/49.55%/41.94%，EPS 分别为0.74/1.10/1.56 元/股，3 年CAGR 为35.34%，鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，持续提升数据能力，探索AI 技术应用，受益数据要素市场化建设推进，我们给予公司2024 年40 倍PE，目标价44.10 元，维持“买入”评级。
　　风险提示：系统性风险，政策落地不及预期，产品和技术不及预期，市场竞争日益激烈的风险，钢铁行业波动风险，电商平台的信用管理风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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