房地产行业点评：基本面仍旧低迷 期待政策加码

　　事件：10 月15 日，国家统计局公布数据显示，2023 年1-9 月，商品房销售面积84806万平方米，同比-7.5%，商品房销售额89070 亿元，同比-4.6%。全国房地产开发投资87269 亿元，同比-9.1%。
　　销售持续下滑，政策进一步放松
　　2023 年1-9 月商品房销售面积同比-7.5%，较2023 年1-8 月的增速下降0.4pct，9 月单月销售面积同比-19.8%，单月增速较上月上升4.2pct，1-9 月商品房销售金额同比-4.6%，较2023 年1-8 月的增速下降1.4pct，9 月单月销售金额同比-19.2%，单月增速较上月上升4.5pct。9 月行业销售有所回升，整体市场热度仍较为低迷，我们认为，主要是房地产行业需求不足的体现。7 月24 日，中央政治局会议定调房地产新形势后，市场对政策的宽松预期不断提升，近期重点城市均放松“认房不认贷”及限购政策，房贷利率端也开始持续优化，我们预计，在销售持续探底的背景下，行业的各类放松政策有望加速出台，并推动销售回稳。
　　投资降幅扩大，新开工维持低位，竣工数据表现较好2023 年1-9 月房地产投资同比-9.1%，较2023 年1-8 月增速下降0.3pct；1-9 月新开工增速同比-23.4%，较1-8 月增速上升1.0pct；1-9 月竣工面积同比+19.8%，较1-8 月增速上升0.6pct。拿地及新开工意愿较低的情况下，行业投资数据进一步下滑，而新开工增速仍在低位，主要系上年市场拿地规模萎缩，同时叠加市场下行期房企开工意愿不足所致。竣工方面表现较强，一方面是上年基数较低，另一方面是在保交楼政策的推动下保持强势。综合来看，我们认为市场在供需双弱的情况下，投资数据短期难以企稳，但预计随着政策端的持续发力下，行业投资数据将探底回稳。
　　资金来源数据下滑，销售回款拖累较大
　　2023 年1-9 月房地产开发企业到位资金同比-13.5%，较2023 年1-8 月增速下降0.6pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-11.1%、-21.8%、-9.6%及-6.9%，各项数据均同比负增长，定金及预收款下滑幅度最大。当前，民营房企持续发生债务违约事件，导致行业融资渠道收缩加剧，考虑到新房销售市场表现低迷，我们预计整体到位资金情况仍会较弱。
　　投资建议：1-9 月房地产行业各项数据仍在低位徘徊，但在7 月24 日中央政治局会议的新定调后，行业的政策扭转，各类政策逐步放开，未来行业数据有望随着政策的持续推出探底企稳，我们继续看好板块的投资机会，建议关注布局一二线城市且业绩稳健、安全度较高的房企，包括华发股份、滨江集团、中华企业、招商蛇口、保利发展和万科A等。
　　风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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