苏州银行(002966)2023年三季报点评：高基数下营收承压 利润及资产质量可圈可点

　　本报告导读：
　　苏州银行2023 年三季报整体表现基本符合预期，营收阶段性承压，利润及资产质量保持较优水平。维持目标价9.21 元，维持增持评级。
　　投资要点：
　　投资建议：苏 州银行区域优势突出，近两年风险偏好适度下沉、贷款保持较高增速，成长性凸显。叠加资产质量稳健、信用成本下行可期，ROE 有望持续回升。调整2023-2025 年净利润增速预测至21.6%、20.5%、20.2%，对应EPS 为1.27(-0.02)、1.53(-0.02)、1.85(-0.02)元/股，维持目标价9.21 元，维持增持评级。
　　Q3 营收同比下滑5%，略低于预期。一方面受债市小幅震荡及22Q3高基数影响，Q3 其他非息净收入同比下降18.1%，大幅拖累营收。
　　另一方面Q3 利息净收入同比下降2.1%，既有当期信贷需求低迷、量价双降的因素（Q3 贷款增速较Q2 下降1.1pct 至18%，单季净息差环比收窄6bp 至1.65%），也有2022 年净息差逐季走阔、使得息差同比降幅持续加大的原因。预计Q4 营收增速将回归正常水平。
　　营收负增下，净利润增速维持20%以上，且拨备覆盖率还环比Q2提升，主因资产质量稳健下，不良核销力度显著加大。得益于前期资产质量高水平出清，打开信用成本下行空间，Q3 减值计提同比降幅过半，支撑归母净利润保持了22.2%的较高增速。Q3 核销不良贷款110 亿元，期末不良双降，使得拨备覆盖率提高12pct 至524%。
　　Q3 末关注率略有波动，较Q2 上升11bp 至0.84%，风险较为可控。
　　风险提示：需求修复低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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