贝斯特(300580)23年三季报点评：业绩增长符合预期 静待转型成果落地

　　公司发布2023年三季度业绩：2023年前三季度实现营业收入10.07 亿元，同比+26.74%，实现归母净利润2.10 亿元，同比+36.73%。
　　23Q3 业绩增速符合预期，涡轮增压增速大。其中Q3 实现营收3.73 亿元，同比+22.45%，实现归母净利润0.80 亿元，同比+9.16%。业绩增长来源我们预计为公司涡轮增压业务持续增长，伴随轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池部件放量，公司业绩增速符合预期。
　　汇兑影响短期利润。公司前三季度毛利率为34.53%，同比+0.50pct，净利率为21.03%，同比+1.42pct。其中，23Q3 毛利率达36.49%，同比+0.56pct，环比+0.51pct；净利率达21.83%，同比-2.54pct，环比-1.71pct。
　　拆分费用率，销售/管理/研发/财务费用率环比分别变动0.28%/-1.60%/-0.75%/2.16%。我们预计，利润增速低于营收增速主要原因为公司汇兑收益减少。
　　涡轮增压受益乘用车高景气。受益于排放标准日益严苛以及混动车型销量增长和氢燃料、天然气等小众市场需求增长，公司全面覆盖纯电、氢能、混合动力三条技术路线，营收有望保持稳步增长趋势。据乘联会数据，23 年前三季度国内新能源乘用车零售销量518.98 万辆，同比+34.12%，其中纯电车型350.44 万辆，同比+18.41%，混动车型168.54万辆，同比+85.21%。公司基本盘涡轮增压业务享受时代红利，维持高景气发展态势。
　　高精度滚珠丝杠副蓄势待发。公司发挥在工装夹具、智能装备领域的技术优势，子公司宇华精机拓展包括高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等直线滚动功能部件，瞄准高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业、机器人领域等市场。公司转型高端化，新业务有望带领业绩提速。
　　投资建议：公司基本盘涡轮增压业务保持稳步增长且在新能源产品上转型成功，布局高精度滚珠丝杠副打造成长新曲线。预计2023-2025 年营收14.0/18.7/22.1 亿元，对应归母净利润2.9/3.8/4.5 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为16.2/12.6/10.5，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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