中航光电(002179)2023年三季报点评：1~3Q23利润增长27%；打造高端互连推动产业链发展

　　事件：公司10 月24 日发布2023 年三季报，1~3Q23 实现营收153.59 亿元，YoY +23.3%；归母净利润28.94 亿元，YoY +26.6%；扣非净利润28.43亿元，YoY +27.6%。业绩表现符合市场预期。
　　3Q23 利润增长21%；盈利能力有所提升。1）单季度看：3Q23 实现营收46.01 亿元，YoY +7.9%；归母净利润9.40 亿元，YoY +21.3%；扣非净利润9.24 亿元，YoY +22.4%。2）盈利能力：3Q23 毛利率同比提升4.8ppt 至40.5%；净利率同比提升2.0ppt 至21.5%；1~3Q23 毛利率同比提升1.9ppt 至38.8%；净利率同比提升0.2ppt 至19.8%。公司盈利能力持续保持在较高水平。
　　激励摊销增加费用率；调增2023 年日常关联交易预计。1~3Q23 期间费用率同比增加1.0ppt 至15.6%：1）销售费用率同比减少0.1ppt 至2.3%；2）管理费用率同比增加0.4ppt 至5.6%，系第三期股权激励费用摊销增加所致；3）研发费用率同比减少0.2ppt 至8.6%；研发费用同比增加20.6%至13.18 亿元。
　　截至3Q23 末，公司：1）应收账款及票据148.20 亿元，较2Q23 末增加14.0%；2）预付款项1.21 亿元，较2Q23 末增加31.7%；3）存货41.58 亿元，较2Q23末增加1.6%；4）合同负债4.26 亿元，较2Q23 末减少0.3%。1~3Q23 经营活动净现金流为4.12 亿元，去年同期为6.97 亿元。公司调增2023 年日常关联交易预计，将向航空工业所属单位采购原材料的金额由8100 万元调增至1.2 亿元；将向航空工业所属单位提供劳务的金额由4500 万元调增至6800 万元。
　　打造高端互连科技产业社区；积极推动光电产业链发展。1）7 月7 日公司公告，为进一步完善产业布局，满足战略发展规划及增强核心竞争力，拟投资27.2 亿元在洛阳市购置土地建设高端互连科技产业社区项目，项目旨在重点提升微小型低矮化集成传输连接器及组件、光传输器件及组件、微波光子器件及组件、液冷散热组件及设备等产品研发及生产能力。建设期为3 年，其中工程建设计划于2023 年10 月开工，2025 年12 月建成。项目计划达产年实现营收39.6 亿元，利润总额7 亿元。2）10 月11 日，公司控股子公司中航富士达定增获得国资委批复，国资委原则同意本次非公开发行不超过5631.84 万股A 股股份，募集资金不超过3.5 亿元的总体方案，同意中航光电以不超过3 亿元现金参与认购。本次定增将进一步提升公司射频连接器生产和交付能力。
　　投资建议：公司是国内特种连接器龙头，坚定向“全球一流”互连方案供应商迈进，不断优化产业布局，形成国内外发展新格局。考虑到下游需求释放节奏，我们微幅调整盈利预测，预计公司2023～2025 年归母净利润分别为34.0 亿元、40.8 亿元、48.1 亿元，当前股价对应2023～2025 年PE 为25x/20x/17x。我们考虑到下游需求的持续景气及公司业务布局较强竞争力，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、新产品研发不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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