珀莱雅(603605):Q3业绩维持稳增 多品牌势能逐步建立

2023-10-25 13:05:09 和讯  财通证券刘洋/李跃博
  事件:公司发布2023 年三季报,Q3 收入/归母净利同比增长21%/24%。
  2023Q1-Q3 公司实现收入52.49 亿元,同比+32.5%;归母净利润7.46 亿元,同比+50.6%;扣非归母7.26 亿元,同比+52.2%。单季度来看,2023Q3 公司实现收入16.22 亿元,同比+21.4%;归母净利润2.46 亿元,同比+24.2%;扣非归母2.47 亿元,同比+26.0%。
  盈利能力显著上行,前三季度毛利率/净利率同比+1.7/2.0pct。前三季度毛利率71.2%,同比+1.7pct,销售/管理/研发费用率为43.27%/5.46%/2.46%,同比+0.3pct/-0.5pct/持平。净利率14.8%,同比+2.0pct。单Q3 来看毛利率72.7%,同比+0.7pct,销售/管理/研发费用率同比-1.1/-2.3/-0.3pct,净利率15.2%,同比+0.6pct。2023Q1-Q3 资产减值损失合计9914 万元,其中存货跌价损失8856 万元,主要系公司产品迭代升级后对升级前产品的计提。
  线上多渠道抢占增量空间,线下有望迎来调整拐点。1)分渠道:线上:
  2023Q1-Q3 收入47.14 亿元,同比增长35.6%,占比90%;线下:2023Q1-Q3收入5.23 亿元,同比增长12.0%,占比10%。2)分品类:护肤类(含洁肤)/ 美容彩妆类/ 洗护类分别营收13.70/1.97/0.51 亿元, 占总营业收入85%/12%/3%,护肤类(含洁肤)/美容彩妆类同比+15.81%/36.36%。
  主品牌维持稳健增长,各品牌矩阵加速推新。1)珀莱雅:2023Q1-Q3 营收占比约80%,同比增长约30%。①大单品稳定高增:大单品主品牌约50%,双抗系列/红宝石系列/源力系列同比增长60%+/90%+/50%+。②持续升级&推新:23Q3 主品牌重磅升级源力面膜2.0、红宝石面霜3.0 并推出定位高端抗衰的能量系列,进一步扩展品牌想象空间。2)彩棠:2023Q1-Q3 营收占比约10%左右,同比增长约70%,彩妆第二曲线接棒贡献增速。3)悦芙媞:Q3 上新聚光面膜、聚光精华,“油皮护肤专家”心智加速深化。4)OR:Q3 上新防脱育发精华液、净彻控油洗发水等,围绕头皮健康专家建立品牌形象,定位由日本扩展至亚洲,核废水事件影响有望逐步减弱,重新提振增速。
  投资建议:主品牌稳定贡献增长基本盘+彩棠第二曲线表现亮眼+悦芙媞、OR品牌展现成长潜能,建议关注双11 大促表现。预计公司2023-2025 年实现收入81.24/101.17/124.14 亿元,归母净利润11.02/13.80/16.95 亿元,对应PE36/29/24 倍。维持“买入”评级。
  风险提示:美妆行业消费需求不足,新品推广不及预期,行业竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读