江丰电子(300666)：23Q3季度毛利率环比+4.59PCT 加速布局半导体精密零部件

23 年前三季度营收同比+9.8%， 归母净利润同比-13.0%，略低于预期。
公司23 年前三季度营收18.52 亿元，同比+9.8%，归母净利润1.93 亿元，同比-13.0%，扣非净利润1.40 亿元，同比-24.0%；毛利率29.29%，同比-1.03pct，净利率9.34%，同比-3.20pct，扣非净利率7.57%，同比-3.46pct，23Q3 扣非净利率下降主要系研发费用率同比+1.33pct 及毛利率下降所致。
半导体靶材业务稳健增长，精密零部件23Q3 营收环比+39.9%高增。
公司第一大业务为超高纯靶材，23H1 营收7.79 亿元，占总营收65.0%。考虑到公司超高纯靶材在半导体领域已具备一定国际竞争力，且今年靶材产品价格总体较去年相对稳定，预计23Q3 该业务板块营收继续保持较稳定增速。
公司第二大业务为精密零部件，23H1 营收2.03 亿元，占总营收17.0%。23Q3单季度公司精密零部件营收1.68 亿元，环比+39.9%高增长。
拟投资不超过3.5 亿元在韩建厂抓紧市场机遇，积极完善海外战略布局。
公司2023 年7 月31 日公告，拟由全资子公司香港江丰在韩国投资设立 KFAMCO., LTD. (不超过3.5 亿元)，建设韩国生产基地。若本次投资落地，将扩大生产能力和规模优势，开拓海外市场，提高公司产品市占率以及国际竞争力。
拟收购芯创科技46%股权成为全资子公司，加速布局半导体零部件。
公司2023 年10 月20 日公告，拟以自有资金1.28 亿元收购控股子公司芯创科技46.0%股权，持股比例将由54.0%增加至100.0%。作为公司半导体CVD工艺用核心功能零部件生产基地，芯创科技22 年营收0.81 亿元，净利润0.16亿元。若本次收购成功，将深化协同效应，进一步推动零部件业务发展。
国内高纯溅射靶材龙头，国产替代强驱动，维持“增持”评级。
据弗若斯特沙利文报告，2022 年公司晶圆制造溅射靶材市场份额全球第二；且公司积极布局半导体零部件迎来二次增长曲线，有望受益半导体国产替代机遇，成长空间广阔。预计公司2023~2025 年净利润分别为2.66/3.81/5.31亿元，对应23/24/25 年PE 为58/41/29 倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；汇率波动风险；新产品市场推广风险；研发不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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