天孚通信(300394)：业绩大幅增长 增长空间广阔

　　事件描述
　　公司发布2023 年三季度报告。前三季度公司共实现营收12.06 亿元，同比+35.57%，归母净利润4.39 亿元，同比+58.42%，扣非后归母净利润4.21亿元，同比+68.46%；Q3 单季度实现营收5.42 亿元，同比+73.62%，归母净利润2.03 亿元，同比+94.95%，扣非后归母净利润1.95 亿元，同比+104.06%。
　　事件点评
　　公司业绩大幅增长，盈利能力亦有提升。公司由无源产品切入有源打造一站式光器件平台，与下游主要大客户建立紧密合作。受益于AI 算力带来的光器件需求爆发，公司营收归母大幅增长。利润端来看，公司前三季度毛利率/净利率分别52.94%/36.46%， 同比分别+3.04/+5.13pct，其中Q3 单季度毛利率/净利率分别55.36%/37.57%，同比分别+3.06/+4.05pct；费用端来看，公司费用端控制良好，期间费用率有所下滑，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为1.49%/4.71%/8.68%，分别同比-0.05/-0.69/-2.13pct。
　　展望未来，一方面，公司布局无源及有源多种上游光器件，作为光器件龙头公司充分受益于AI 算力需求爆发；另一方面，随光通信由400G 向800G、1.6T 及更高速率迭代，CPO 占比有望逐步提高，光引擎产品作为CPO 技术的重要光器件需求量有望在未来几年持续高增，公司光引擎建设项目积极推进，23H1 新建泰国工厂夯实产能，进一步拓宽想象空间。
　　投资建议
　　预计公司2023-25 年归母公司净利润5.6/7.9/10.9 亿元，同比增长37.7%/42.7%37.8%，对应EPS 为1.41/2.01/2.76 元，PE 为65.2/45.7/33.2 倍，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　新领域产品拓展不达预期的风险，产品毛利率下降的风险，新产线量产不达预期的风险，大股东减持风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。