卫星化学(002648)：三季度经营情况继续改善 上调盈利预测

　　1. 公司第三季度净利润15.5 亿
　　根据公司2023 年三季报，2023 年前三季度公司归母净利润为33.9 亿元，同比提高11.4%。其中公司第三季度归母净利润为15.5 亿，环比提高36.5%，同比提高525.4%。
　　我们认为其主要原因为乙烷价格持续处于低位，以及C3 产品价格的提高。
　　2. 乙烷裂解利润环比提高，C3 产品端价格好转考虑到船运以及定价等因素，我们预计公司2023 年Q3 乙烷的成本价为21.5 美分/加仑，在二季度乙烷27.8 美分/加仑的基础上，下降了6.3 美分/加仑。从我们测算的乙烷裂解利润来看，三季度乙烷裂解利润为2285.8 元/吨，跟二季度相比提高196.4 元/吨。
　　2023 年Q3，丙烯酸丁酯均价为9479.2 元/吨，跟2023 年Q2 的8615 元/吨相比，提高864.2 元/吨。除此丙烯酸酯外，双氧水于2023 年Q3 均价为1470.4 元/吨，环比增长676.3 元/吨。
　　3. 公司拟收购嘉宏新材料有限公司
　　2023 年9 月12 日，全资子公司连云港石化有限公司签署《关于江苏嘉宏新材料有限公司之股权转让协议》，拟收购江苏嘉宏新材料有限公司100%股权。
　　嘉宏新材料现已有产能为3 套45 万吨/年的HP 装置、1 套40 万吨/年PO装置，收购完成之后，将为公司提供新的增量。
　　4. 盈利预测
　　考虑到三季度经营情况的改善，我们上调公司2023/2024/2025 年归母净利润42.4/53.5/63.2 亿元为50.9/57.2/67.7 亿元，对应EPS 为1.51/1.70/2.01元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）美国天然气价格提高，导致乙烷价格上涨风险；2）原油价格提高，带来的丙烷价格上涨风险；3）C2 新项目投产不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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