彩讯股份(300634)2023年三季报点评：业绩稳步提升 AI前瞻性布局提升长期发展动能

事件概述：2023 年10 月24 日公司发布2023 三季度报告，2023 年前三季度公司营业收入109326.75 万元，同比增长24.62%；归母净利润30668.67万元，同比增长91.72%。
基本盘业务稳固扎实，持续高成长可期。邮箱业务方面，信创Richmail 邮箱已完成全栈信创适配，可对微软Exchange 和原IBMDomino 邮件系统全面替代。核心客户包括中国银行、中国人寿、南方航空、中国五矿等大型企业。
虚拟数字人业务持续进展，成为AI 战略重要方向之一。2023 年10 月中国移动合作伙伴大会上，公司参与的基于人工智能技术的5G 视频秘书服务产品正式亮相。“5G 视频秘书”提供更高清、更智能、更炫酷的电话代接服务的新型通信产品，以虚拟人的形式，与来电方进行自然语言交互，像真人一样代为询问来电者意图，并以短信+微信小程序的形式转告机主本人，该产品目前已在国内部分城市进行试点。
立足邮箱核心场景，AI 应用端前瞻性布局具有重要前景。大模型层面，公司与文心一言、智谱AI 等国内头部大模型合作，不断进行深度测试和联调。产品端，公司以邮箱产品在智能写作、智能回复等功能上应用生成式AI 大模型能力。
公司AI 邮箱同时兼顾B 端、C 端市场，B 端预计将领先推出，C 端则更加面向长期发展，截至2023 年中报，公司参与的139 邮箱全量用户9.75 亿，月活1.5亿，是C 端发展的重要根基。公司已经于今年5 月份发布了AI 邮箱demo，同时不断进行新版本迭代及内测，预期有望在今年Q4 进行部分邀测，整理邮箱发票、智能整理等之前用户痛点的场景会得到改善。
发布股东减持计划完成公告。2023 年3 月24 日，公司发布《关于公司股东减持股份预披露公告》，宣布公司股东光彩信息、明彩信息与瑞彩信息将因资金需求原因分别减持公司股份1.98%、1.97%与2%。10 月25 日，公司披露股东减持计划实施完成。三大公司股东最终分别以25.32 元、24.46 元与24.24 元的均价减持1.96%、1.96%与1.98%公司股份，共计减持公司股份总数的5.90%。
投资建议：公司是国资云市场重要的服务提供商，以“信创邮箱+统一办公平台” 为核心， 有望成为AI 应用软件市场主要参与者。我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为3.06/4.05/5.37 亿元，对应PE 分别为29X、22X、16X，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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