海南矿业(601969)：A股唯一布局战略性矿产与能源的上市公司

　　2023年以来，国内宏观经济环境整体呈现“弱复苏”，下游需求整体走弱使得钢材价格大幅下降。目前地方专项债等政策的推进执行使得基建领域对钢材需求提供一定支撑，国家针对房地产消费领域密集出台的优化调整支持政策亦有望对房地产领域产生积极影响,但政策的落地实施及其对钢材需求的传导仍需要一定时间。钢铁行业消费和生产需求的下降亦传导至上游原燃料领域，主要原燃料铁矿石在 2023 年下跌。具体来看，当前全球四大矿山产量稳定，62%普氏价格指数在一季度短暂上行后快速下跌并处于持续震荡的态势，整体处于 100-120 美元的价格区间中，持续向合理价格回归。海南矿业的石碌分公司从事铁矿石采选、加工及销售业务，截至2022 年12 月31 日，资源储量 2.22 亿吨，平均TFe 品位 45.86%；公司铁矿石的开采以地采为主，露采为辅，主要产品为品位55%左右高炉块矿和品位63%左右的铁精粉。
　　原油方面，2022 年以来，原油产量整体有所回升，但仍处于供应偏紧状态。在地缘政治冲突频发、美联储货币政策等综合因素影响下，未来原油或将保持供需紧平衡的状态，油价预期仍将处于高位震荡运行。我国天然气行业产供储销协同发力，市场规则和合同机制运行稳健，行业发展总体平稳。公司下属子公司洛克石油主要通过与大型国家石油公司如中石油、中海油、马国油合作的方式开展油气勘探、评价及开发业务，并按照约定的权益比例分摊成本和计算收益。油气项目所在区域主要位于中国、马来西亚及澳大利亚。
　　今年上半年，碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格出现一个过山车式的下降和回弹，但之后的整体价格相较于年初仍有下行。公司于2021 年开始布局新能源赛道上游的锂盐加工和锂矿开发采选产业，目前还处于建设期和项目交割阶段。公司将致力于打造从锂资源自主开发到锂盐加工一体化的产业模式，通过产业链上下游协同发展提升企业整体竞争力。
　　盈利预测：首次覆盖给予“增持”评级。预计2023-2025 年，公司实现营业收入分别为51.02/65.06/88.33 亿元， 归母净利润分别为7.69/10.02/17.60 亿元，对应PE 分别为16.20x/12.43x/7.07x。
　　风险提示：国内外宏观形势变化超过预期；资源依赖性风险；与安全生产或自然灾害有关的风险；与安全生产或自然灾害有关的风险；铁矿石及原油价格波动的风险；盈利预测及估值模型不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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