红旗连锁(002697):Q3净开店环比提升 业绩基本符合预期

2023-10-25 18:00:06 和讯  国盛证券杜玥莹
  事件:10 月20 日,公司发布2023 年三季报,2023Q1-Q3 实现营业收入76.41 亿元/同比+0.89%,归母净利润4.07 亿元/同比+13.99%,扣非归母净利润3.87 亿元/同比+15.09%;其中,三季度实现营业收入26.38 亿元/同比-1.93%,归母净利润1.50 亿元/同比+11.94%,扣非归母净利润1.46 亿元/同比+12.06%,基本符合预期。
  同店受基数影响预计为负,Q3 净开店环比提升。2023Q3,受去年商品保供带来的基数影响,公司营收增速环比有所下降,预计2023 年单三季度同店为负;同时据百度地图数据估计,公司2023Q3 净展店有所增加,至期末四川省内门店数已增加至3600 余家。
  毛利率略有下降,费用端相对稳定。1)2023Q1-Q3,公司毛利率为29.37%/同比+0.06pct,其中单Q3 为29.41%/同比-0.20pct;2)2023Q3,公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为22.39%/1.48%/0.54%,同比-0.18pct/+0.00pct/-0.01pct,基本维持稳定。
  新网银行投资收益相对稳健,业绩基本符合预期。2023Q3,公司新网银行及甘肃红旗实现投资收益4506.25 万元,实现归母净利润1.50 亿元/同比+11.94%,扣非归母净利润1.46 亿元/同比+12.06%;据此估计,2023Q3 主业实现归母净利润1.05 亿元,同比略降,业绩基本符合预期。
  投资建议:公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头,在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性;2023H1,随出行、消费逐步复苏,公司经营相对稳健,毛利率同比提升。但考虑去年三季度高基数影响,我们预计2023-2025 年公司归母净利润约4.92 亿元/5.02 亿元/5.08 亿元,EPS 分别为0.36 元/股、0.37 元/股、0.37 元/股,当前股价分别对应13.9X/13.6X/13.5XPE,维持“买入”评级。
  风险提示:线上分流影响远超预期;人力、租金成本大幅提升;行业竞争明显加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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