轻工制造23Q4投资策略报告：景气修复 优选个股

投资主线一：家居、造纸、出口的子行业判断
家居：3 大超预期机遇，推荐2 条配置主线。我们认为前期市场对于24 年地产竣工压力传导、今年特定消费环境下订单/客单值不达预期的担忧已经在股价中充分体现，往2023Q4 及2024 年展望仍有3 大强于预期的机遇。推荐配置2 条主线：1）传统家居：优选份额抬升逻辑支撑较强、一二线占比高的龙头，建议关注欧派家居、顾家家居、慕思股份、敏华控股、索菲亚、志邦家居、江山欧派等；2）智能家居：渗透提升高景气，双十一销售旺季在即，建议关注萤石网络、瑞尔特、好太太、箭牌家居、奥普家居等。
造纸：需求环比修复、库存加速去化，景气周期趋势上行。复盘23Q3 板块表现，7月以来规模以上的浆系纸企伴随纸浆触底上涨、细分纸种价格表现强势，8 月以来产业库存加速去化叠加经营活动环比改善、废纸系也进入上涨通道，匹配龙头纸企的收入增速企稳回升。我们预期23Q4 伴随补库和消费企稳，纸价有望持续走强，景气环比继续向上。短期持续推荐优质浆系纸公司涨价弹性，中期布局精细化管理的大宗纸龙头。推荐太阳纸业、华旺科技、玖龙纸业、山鹰国际、博汇纸业。此外关注仙鹤股份、五洲特纸。
出口：需求和补库双促进，本轮业绩改善持续性或略超预期。目前跟踪多数出口企业伴随下游品牌商的补库节奏23Q4 延续修复，展望24 年需求和补库预期仍有拉动，细分赛道的制造出口公司趋势上行。持续推荐关注三条主线：1）品牌出海：中国优质供应链走出国门，部分国产品牌海外第二成长曲线开启，建议关注潮玩赛道泡泡玛特和名创优品，跨境家居电商龙头致欧科技。2）制造转品牌（典型代表如宠物）：宠物赛道当前代工业务明确修复、国内市场自主品牌加速崛起，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份的布局机会。优质制造升级品牌的α个股持续关注匠心家居、浩洋股份。3）份额提升的优质制造：海外品牌商、零售商去库告捷，制造个股逐步进入稳健成长阶段，优选份额提升的嘉益股份、永艺股份等? 投资主线二：新兴成长与高分红个股梳理
优质成长：优选产品力、新兴渠道布局领先的国货标的。我们看好国货崛起，产品力差距较外资品牌显著收窄，抖音、O2O 等新零售渠道发展给予国货弯道超车机会，推荐百亚股份，瑞尔特。此外，轻工必选消费赛道已经走出来的优质品牌积极打开成长曲线，处于向上成长阶段，推荐布局晨光股份，继续推荐公牛集团。最后，关注已经开始通过海外布局打开第二成长曲线的泡泡玛特、萤石网络。
高股息率：防守型布局推荐关注高分红的价值标的。买入高股息资产核心是寻找高性价比、高确定性、并尽可能规避风险，这类标的在当下市场担忧未来行业和经营环境波动和不确定延续的情形下投资价值凸显，推荐恒安国际、慕思股份、敏华控股、永新股份、裕同科技。
风险提示：地产政策落地不及预期，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期，行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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