华泰证券：品茗健康风尚 即饮茶市场再迎扩容机遇

智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研报表示，我国即饮茶市场发展至今已有千亿规模，是继瓶装水、碳酸饮料后的第三大软饮料子赛道。即饮茶是传统茶饮的快消化形态，又可分为无糖茶和调味茶。15-20年即饮茶行业发展遇阻，主因健康化趋势下，国内市场由高糖调味茶主导的发展模式有待转型，具体表现为无糖茶起势难以对冲调味茶下滑。随疫后健康意识催化需求、供给/渠道端条件相继成熟，无糖茶市场蓄势充足且初具规模，22年零售额达74亿（15-22年CAGR 28%），未来有望延续高增，带动即饮茶市场稳步扩容。该行预计27年无糖茶市场规模达200亿（23-27年CAGR 22%），远期有望扩容至500亿以上。

华泰证券的主要观点如下：

看空间：需求变迁、结构优化，无糖茶有望引领即饮茶行业稳步扩容

即饮茶行业未来发展仍看结构升级。复盘过往，品类结构差异是中日即饮茶市场表现分化的主因：日本市场以无糖茶为主，而我国市场由高糖调味茶主导；因此，对标日本即饮茶市场于健康化趋势下的快速发展，国内市场需先完成无糖茶导入、实现品类结构升级后方扩容可期。无糖茶具备解腻/提神/舒缓等价值，需求端受益疫后健康意识提升、供给端新品频出做大蛋糕、现代渠道建设亦日益完善，21年至今成长势头充足，为即饮茶行业扩容贡献主增量。国内无糖茶渗透率（无糖茶/即饮茶）已由15年的1%提升至22年的7%，该行预计27年将提至15%，远期或将提至30%+。

论格局：一超多强、长尾显著，行业向多寡头格局演化

当前国内即饮茶市场呈“一超”（康师傅）“多强”（统一/加多宝/王老吉/农夫山泉等）、长尾显著（新生代/海外品牌）的格局特点，龙头企业常年以多元产品矩阵共驱增长，辅以强大渠道力塑造竞争壁垒，因此当下新入局者虽成功挖掘细分需求，但单品水花较小、规模破10亿者较少。对比日本成熟市场品类割据而单品长青的格局特点，国内市场竞争格局或尚未落定。展望未来，随着行业步入品质竞争的时代，即饮茶赛道中有望诞生多个以优质大单品立足市场的黑马；龙头韧性充足，老品重做逻辑下份额有望持续稳固；该行预计TOP5市占分布或更均衡，CR10有望稳步提升。

寻机遇：大单品立身，有望以创新产品精耕渠道强化品牌进阶百亿

大单品是即饮茶行业至关重要的竞争要素，该行总结了即饮茶单品突破10亿（顺利起量）、跨越50亿（站稳区域/细分市场）、冲刺100亿（全国化功成）的进阶要素：10亿起量关键看产品是否切中健康化/功能化/个性化等发展新趋势；50亿进阶更需渠道力加持，其中无糖茶单品需更关注高势能的新兴渠道；100亿则是综合实力下的品牌对决，以品质提升+创新迭代+差异化表达的组合拳拉动持续复购。结合上述方法论，该行总结出当前无糖茶市场第一大单品东方树叶的成功经验，即通过技术创新提升产品品质、瞄准高势能渠道稳步铺陈、沉心打磨品牌形象以持续夯实综合实力。

风险提示：核心单品起量不及预期；食品安全问题；行业竞争加剧。