科华数据(002335)：资产减值拖累业绩 “双子星”维持高速增长

　　事件：公司发布2023年三季度报告：
　　① 2023 前三季度实现营收55.02亿元，同比增长51.04%，归母净利4.45亿元，同比增长54.39%，扣非归母净利42.11亿元，同比增长56.84%。
　　② 2023Q3实现营收21.05亿元，同比增长47.25%，归母净利1.23亿元，同比增长0.96%，扣非归母净利1.21亿元，同比增长5.09%。
　　③ 资产减值：根据公司公告，2023年度1-9月需计提减值准备金额合计为7145.78万元，其中：信用减值准备2235.30万元，资产减值准备4910.48万元。
　　双子星闪耀依旧，新能源高速增长：
　　2023年前三季度营收：
　　分行业：我们预计新能源业务27.0亿元左右，其中储能营收在20.1亿元左右，光伏营收在6.9亿元左右；数据中心营收19.7亿元左右；智慧电能营收8.3亿元左右。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入将达到93.8/122.1/167.2亿元，考虑到减值以及投资收益变动影响，预计归母净利润将达到6.68/8.97/12.18亿元（前值7.34/9.14/12.48亿元），三年同比增长169%/34%/36%，对应2023-2025年PE目前为19.2/14.3/10.5倍（以2023年10月25日收盘价计算），鉴于公司在数据中心上的领先优势，以及在储能业务上海内外、大储及户储的全面布局，未来储能业务有望伴随国内和海外储能装机的放量快速增长，给予公司2024年25倍PE，对应目标价48.57元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示： 国内产业政策推进不及预期风险；海外储能需求不及预期风险；竞争格局恶化风险；原材料供给不足风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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