分众传媒(002027)23Q3财报点评：稳健复苏 业绩落于预告区间上沿

　　事件：发布三季度财报，业绩落于前期预告区间上沿。公司发布23Q3 财报，实现收入31.6 亿元，同比增长25%；实现归母净利润13.7 亿元，同比增长88%，落于12.8-13.8 亿元业绩预告区间上沿；实现扣非归母净利润12.9 亿元，同比增长48%，同样落于12-13 亿元业绩预告区间上沿。
　　电梯LCD 细分赛道复苏超广告行业平均；强暑期档+低基数带动影院视频广告细分赛道高增长。根据CTR 媒介动量，23 年7 月/8 月整体市场广告花费同比增长9%/5%，维持磨底复苏趋势；其中电梯LCD 广告花费同比增长26%/24%，电梯海报同比增长1.6%/2.9%。电梯LCD 细分赛道展现出了较大盘更强的复苏趋势。
　　此外，据猫眼专业版数据，截至8 月31 日21 时，23 年暑期档总票房为206.11亿，创下中国影史暑期档票房新高，总观影人次5.04 亿，总场次3460.7 万，带动7/8 月影院视频广告月度花费分别同比增长338%/105%。
　　基本盘在稳健复苏下经营杠杆释放，营销垂类大模型有望提升媒介价值。三季度公司实现收入31.6 亿元，环比增长7%；实现成本10.0 亿元，环比持平；进而实现毛利润21.6 亿元，环比增长11%，毛利率环比增长2.5pct 至68.2%，基本盘随收入扩张经营杠杆释放。另一方面，公司基于历史广告数据的营销垂类大模型已经部署完成，并在进行调优和迭代，后续有望提升广告创意生成、策略制定，并增强数据分析、优化投放，进一步提升广告的品牌宣传效果，提升分众的媒介价值。
　　盈利预测与投资建议：根据本季度公司的经营情况，我们略微调整23-25 年收入预期至122/149/175 亿元， 同比增长29%/23%/17%； 归母净利润预期至48.9/62.0/76.3 亿元，同比增长75%/27%/23%。我们一方面看好随着宏观经济逐步复苏后，广告主投放意愿提升，公司主营业务的持续复苏；另一方面，在更长的视角上，我们持续的看好公司所占据的核心点位带来的竞争壁垒、点位梳理所带来的经营效率提升、逐步恢复正常的提价和点位拓展带来的成长性。维持对于公司的“买入”评级，更新2024 年目标市值1239 亿元，目标价8.58 元。
　　风险提示：宏观经济波动；点位拓展不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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