宇邦新材(301266)2023年三季报点评：光伏焊带龙头 23Q3业绩符合预期

　　事件：公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度公司实现营收20.46 亿元，同比+41.92%，实现净利润1.18 亿元，同比+55.71%。其中23Q3 实现营收7.55 亿元，同比+60.06%，环比+2.39%，实现净利润0.45 亿元，同比+67.07%，环比+21.68%。
　　Q3 盈利能力有所提升，业绩符合预期。环比23Q2，公司焊带产品出货量提升明显，我们预计公司价值量相对较高的SMBB、0BB 及BC 焊带产品出货占比有所提升，毛利率环比+1.46pct，达13.16%。
　　光伏焊带作为组件必要辅材，需求量稳中有升。2023-2025E 年，我们预计全球光伏装机需求分别为400/480/590GW，同比+67%/20%/23%；2023 年MBB/SMBB/0BB/BC 组件占比分别为60%/30%/7%/3%，光伏焊带市场需求有望分别达190/219/254 亿元，YoY+57.80%/+15.46%/+16.02%，年复合增长率超25%，市场前景广阔。
　　远期市场份额有望提升，新产品紧跟下游推陈出新。公司顺利发行可转债，计划募集 5.85 亿元资金扩张 2 万吨新产能，我们预计公司远期市占率有望达 20%+，龙头地位稳固。截至23Q3，我们测算公司焊带出货量环比提升明显。2023 年全年产能有望达 3.5 万吨，出货量有望近3 万吨。技术角度看，公司互联焊带方面适用于 HJT 电池片的低温焊带、0BB 焊带顺利量产，汇流带方面适用于 BC 电池的扁圆产品、黑色及反光汇流带正加紧向头部组件厂出货，未来有望进一步提振公司未来业绩。
　　投资建议：我们预计2023-2025E 年公司归母净利润分别为1.99/3.34/4.49亿元，分别同比+97.9%/+67.9%/+34.6%。对应EPS 分别为1.91/3.21/4.32元。维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、技术创新加快
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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