圣农发展(002299):产能稳步扩张 食品业务延续高增长

2023-10-26 14:20:04 和讯  安信证券冯永坤
  业绩概况:
  公司发布2023 年三季报,2023 年前三季度实现营收139.27 亿元,同比+12.74%,归母净利润7.40 亿元,同比+284.73%。其中2023Q3实现营收48.47 亿元,同比+0.44%,归母净利润3.13 亿元,同比+7.61%。
  家禽养殖业务:产能扩张稳步推进,圣泽901 表现亮眼公司前三季度家禽养殖业务实现销售收入98.98 亿元,同比+9.10%;销售数量86.06 万吨,同比+1.64%;销售均价1.15 万元/吨,同比+7.34%。产能方面:公司于9 月28 日实现了对圣越农牧的控制,整体白鸡产能由现有的6+亿羽/年规模扩大至7+亿羽/年。未来公司产能将持续扩张,预计于2025 年实现10 亿羽/年的产能目标。种鸡方面:公司于2022 年6 月开始出售圣泽901 父母代鸡苗,由于各方面性能优异,市场认可度不断提升,预计2023 年全年父母代鸡苗销量可达1000 万套(外销500 万套),有望成为公司全新业绩增长点。
  食品加工业务:销量快速增长,品牌建设成效显著公司前三季度食品加工业务实现销售收入61.15 亿元,同比+25.77%;销售数量24.44 万吨,同比+27.36%;销售均价2.50 万元/吨,同比-1.25%。公司积极推动深加工肉制品的研发与市场推广,在市场进行多角度、多场景的品牌形象塑造,23H1 公司品牌建设费为4463.86 万元,同比+82%。随着公司B 端西式预制菜产品的不断完善,在C 端不断推出新品深耕线下渠道,我们看好公司食品加工业务保持高速增长。
  投资建议:我们预计祖代鸡引种短缺将于2023 年末传导至商品代,鸡肉价格有望开启上行周期,公司作为白羽鸡全产业链龙头,有望充分受益。我们预计公司2023 年-2025 年的收入增速分别为16.8%、15.3%、4.2%,净利润的增速分别为374.8%、34.6%、1.7%,对应PE 为11、8 和8 倍,首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为23.82 元,对应PE 为15.1 倍。
  风险提示:动物疫病风险;原材料价格波动风险;鸡肉价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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