先导智能(300450)：业绩符合预期 盈利能力持续提升

　　本报告导读：
　　公司为锂电设备龙头企业，业绩符合预期。公司打造平台型自动化设备企业，海外布局持续推进，海外锂电龙头客户订单值得期待。
　　投资要点：
　　投资建议：公 司为锂电设备龙头企业，看好2023 年海外锂电订单增速。维持23-25 年EPS 为2.27、2.98、3.48 元。基于行业可比估值，给予23 年15 倍估值，维持目标价为34.05 元，增持。
　　业绩符合预期，订单大幅增长带动营收利润双增。公司公告前三季度实现营收125.15 亿元/+10.12%，归母净利13.05 亿元/+74.89%；扣非归母净利12.73 亿元/+73.4%。三季度实现营收42.93 亿元/同比+11.77%/环比-0.01%，归母净利5.23 亿元/同比+80.19%/环比+6.66%；扣非归母净利5.06 亿元/同比+71.48%/环比+4.15%。
　　盈利能力持续提升。前三季度实现毛利率20.21%/+3.93pct，净利率11.01%/+3.99pct。单三季度实现毛利率22.37%/+5.74pct/环比+2.43%。
　　前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.1%/2.05%/4.29%/-0.3%，同比+0.27/-0.06/+0.22/+0.05pct。
　　锂电池行业高速发展，公司加速全球化进程。据工信部信息，2023 年1-6 月，我国动力电池装车量约152GWh/+38.1%。2023 年1-6 月，全球动力电池装车量为304.3GWh/+50.1%。1）22 年累计为宁德时代、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等知名电池企业提供超过300GWh 的锂电产品；2）光伏TOPCon、XBC 等新技术领域与通威、爱旭、尚德等众多行业头部客户展开合作；3）3C/氢能/汽车产线/激光全面开花；智能物流系统出货量超1000 台套，并进入正负极材料领域。
　　风险提示：下游锂电企业扩产不达预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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