拓邦股份(002139)2023年Q3业绩点评:短期业绩承压 毛利率稳步提升

2023-10-26 16:40:06 和讯  东吴证券马天翼/金晶
事件:公司发布2023年三季报
下游去库存叠加需求恢复不及预期,23Q3 业绩承压:公司2023 年前三季度营收63.6 亿元,yoy- 2.7 %,归母净利润3.8 亿元,yoy-18%,扣非归母净利润3.8 亿元,yoy+2.9%,Q3 单季实现营收21.1 亿元,yoy-8.8%,归母净利润1.2 亿元,yoy-44.3%,其中家电板块同比、环比小幅下滑,高价值品类商空、智能温控等实现同比增长;工具板块控制类品类基本持平;新能源板块受家储业务下降影响同比下滑,随着前期投入逐步体现,工商业储能BMS 出货实现快速增长,新能源板块环比二季度趋势向好。受通胀压力、国际关系及行业下游去库存的影响,公司短期增速承压,公司三季度毛利率23.2%,环比上升1.9pct,同比提升4.7pct,主要系公司新产品、优势产品份额提升,提效降本工作取得成效。
持续加大研发投入,坚持创新驱动战略:费用端23Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为3.4%/4.7%/7.6%,同比分别上升0.6/0.8/1 pct,公司管理费用及销售费用增加主要是海外工业园前期投入、国际客户拓展及参展费用增加以及数字化建设所致。公司围绕创新驱动战略,持续保持创新投入,提升内部运营效率,同时提升国际化运营能力,多举措提升公司在目标市场的占有率及产品力。公司投入多项战略重点项目研发,如变频控制系统、储能逆变器、充电桩、工商业储能BMS 等,以提供更具成本优势和有竞争力的产品。
新能源业务趋势向好,智能控制器迎增量发展空间:随着户储、便携式储能、绿色出行需求高增,新能源业务应用场景不断拓展,公司面向中小储能及新能源车辆两大应用领域,加快产能投入,细分化产能布局,随着钠离子电池、储能逆变器、光储充一体机等新产品及系统解决方案逐步推向市场,未来均有望成为新能源板块高价值增长领域。此外,随着去库存逐渐见底及终端需求边际向好,智能控制器作为智能化、低碳化社会必需品,具备增量发展空间,公司有望发挥头部企业优势恢复持续增长。
盈利预测与投资评级:考虑公司短期业绩受到行业下游去库存及需求复苏不及预期影响,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润5.3/7.2/9.3 亿元(前值为6.6/9/11.9 亿元),当前市值对应PE 分别是23/17/13 倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期;产品价格波动的风险;毛利率波动风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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