正帆科技(688596)：3Q23业绩保持高速增长 合同负债规模创历史新高

　　公司于2023 年10 月25 日披露三季报，2023 年前三季度实现营收24.11 亿元，同比+33.65%；实现归母净利润2.71 亿元，同比+97.21%。3Q23 实现营收10.66 亿元，同比+23.89%；实现归母净利润1.21 亿元，同比+43.69%，实现扣非后的归母净利润1.25亿元，同比+52.21%。
　　研发投入进一步加码，经营情况逐季向好。公司利润增速保持高于收入增速，公司坚持开展技术创新，进一步加大研发投入力度，3Q23 公司研发费用率达到了6.28%，同比提升了1.20pcts。3Q23年公司综合毛利率为28.32%，较上一年同期提升了0.7pcts。2023年前三季度公司加强了对期间费用的管理，期间费用率较上一年同期下滑了1.14pcts，3Q23 公司销售费用率及管理费用率均较同比有所下降。3Q23 公司存货周转天数由1H23 的483 天进一步下降至441 天，应收账款周转天数由上半年的128 天下降至118 天，运营指标逐季度改善。
　　OPEX 业务增长势头良好，CAPEX 业务在手订单饱满。OPEX业务围绕电子特气、工业气体和先进材料三个方向打造平台型业务模式，随着募投项目产能的逐步投产，气体业务收入加速增长。
　　CAPEX 业务方面，公司在流体系统和气化材料等方面积累了一定的专业技术，在泛半导体和生物医药行业继续深耕的同时，逐步向新材料、新能源、精细化工、电化学储能和科研服务等领域拓展。鸿舸半导体Gas Box 产品于2023 年全面稳产，供应链和产能效率提升显著，全年收入和新签合同增速均超过公司业绩平均增速。3Q23 公司合同负债规模为21.88 亿元，同比实现翻倍增长，并且较2022 年底的11.11 亿元增长了96.94%。
　　我们维持盈利预期，预计公司23~25 年分别实现归母净利润3.89/5.48/7.53 亿元，分别同比+50%/41%/38%，对应当前 EPS分别为1.40 元、1.97 元、2.71 元，对应当前PE 分别为27、19、14 倍，维持“买入”评级。
　　原材料供应的风险；产品技术升级和迭代的风险；下游需求不及预期的风险；产能消化不及预期的风险；限售股解禁的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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