航空机场朝阳系列:波音下调飞机全年交付量 GE下调发动机交付预期 继续强调制造商交付能力对供给的影响

2023-10-27 07:40:05 和讯  申万宏源研究闫海/罗石/刘衣云
  核心观点:
  核心事件:波音公司下调了今年737 的交付预期,原因主要是供应商Spirit AeroSystems提供的机身存在质量问题,通用电气(GE)下调了今年LEAP 发动机交付量的增长预测,并表示明年的增长也将进一步放缓。
  波音下调飞机交付目标。在《波音737MAX 月度交付创新低,制造商供应链仍未恢复利好民航供给侧逻辑》的点评报告中,我们提示波音月度交付量下降可能导致未来全球机队增速持续放缓。根据波音公告,波音计划在2023 年交付400 至450 架737 飞机,但在飞机机身制造商Spirit 出现质量问题后,已被迫将目标调整为375 至400 架飞机。本月早些时候,波音表示已扩大了对因工艺差错造成的生产缺陷的检查范围,该缺陷影响了其最畅销的737MAX 飞机。波音公司一直在努力加快交付速度,以加速从安全和疫情引发的双重危机中复苏,但波音已连续第二年面临交付中断。同样,由于整个行业的供应和劳动力短缺,波音曾被迫下调2022 年的交付目标。
  GE 下调了LEAP 发动机交付量的增长预测。GE 公司表示,第三季度“供应商延误”或故障较上季度增加了25%。这迫使GE 将今年LEAP 发动机2023 年的交付增长目标下调至少5 个百分点,并将部分交付推迟到2024 年和2025 年。2024 年GE 最新目标为交付量同比增长20%至25%,低于之前计划的40%至45%年增长率。由于劳动力和零部件的短缺持续使GE 的供应商陷入困境,且供应链需要逐季度进行改进,GE 表示可能难以实现2024 年的目标。
  瑞安航空表示,波音的交付延误已经恶化。瑞安航空是737 Max 的主要客户。瑞安航空公告表示,尾部压力舱壁的问题很难解决,预计到明年6 月底难以接收57 架飞机,这将影响该航空公司的夏季飞行运力。
  全球飞机制造商供应链恢复放缓利好民航供给侧逻辑。在制造商产能受限的影响下,我们认为未来全球飞机供给趋紧是大概率事件。考虑新飞机交付放缓、迈入老旧飞机标准的机队数递增,未来退出退租飞机数量环比提升,中国客运飞机增速将加速放缓,不排除特定时期引进数小于退出数的可能。加上普惠发动机事件带来的飞机停飞,以及国际航线进一步恢复带来的国内供给减少,我们看好全球飞机供应链失序对于2024 年民航供给侧逻辑的进一步加强。
  投资分析意见:四季度关注冬春航季换季后航班增长及恢复,关注国际航线加班特别是中美航线加班的后续进展。继续强调航空机场板块复苏机会,重点关注经营品质持续改善的吉祥航空。推荐中国国航、春秋航空、南方航空;机在国内国际客流量逐步恢复下,机场业绩恢复可期,关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。
  风险提示:油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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