东方电缆(603606)：2023Q3业绩承压 加快布局国际业务、海内外双向开拓 未来可期

　　事件：①公司发布了2023年三季度报告，2023年前三季度实现营收53.49亿元，同比-5.56%，归母净利8.22亿元，同比+11.63%，扣非归母净利8.01亿元，同比+6.30%。②2023年Q3：实现营收16.61亿元，同比-7.97%，归母净利2.05亿元，同比-4.09%，扣非归母净利1.95亿元，同比-13.10%。
　　加快布局国际业务，海内外双向开拓：①23Q3营收结构上，陆缆系统9.10亿元，同比-14.67%；海缆系统6.29亿元，同比+34.09%；海洋工程1.20亿元，同比-53.85%。②在手订单：截止三季度末，公司在手订单71亿元左右，其中海缆系统36.05亿元（220kV及以上海缆约占55%，脐带缆约占30%），陆缆系统24.84亿元，海洋工程10.11亿元，订单充沛。
　　公司加快海内外布局，陆续中标番禺油田联合调整开发项目脐带缆、陵水井区开发项目脐带缆、浙江玉环华电风力发电有限公司玉环1号南区66kV海底光电复合电缆、阿布扎比Al Omairah Island Project项目22kV海缆、中节能（阳江）风力发电有限公司220kV海底光电复合电缆应急抢修等海缆系统项目。
　　盈利预测与投资建议：公司在手订单饱满。公司有望凭借领先的技术和区位优势提升海缆市场份额。由于今年部分海上风电项目延期，我们预计公司2023-2025年营收分别为85.8/106.4/126.5亿元（前值为104.6/133.6/161.3亿元），我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为11.8/16.3/20.6亿元（前值为16.9/23.8/30.3亿元），对应当前股价（2023年10月26日收盘价）PE分别为24.6/17.9/14.1倍，给予公司24年25倍PE，对应目标价59.00元/股 (前值为61.25元/股)，维持“买入”评级。
　　风险提示：海风装机不及预期；竞争格局恶化风险；原材料价格波动风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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