闻泰科技(600745)：业绩符合预期 半导体业务稳健

　　事项：
　　公司公布2023 年三季报， 2023 年前三季度公司实现营收444.12 亿元（5.53%YoY），归属上市公司股东净利润21亿元（8.08%YoY）。
　　平安观点：
　　业绩符合预期，半导体业务稳健：2023年前三季度公司实现营收444.12亿元（5.53%YoY），归属上市公司股东净利润21亿元（8.08%YoY），扣非后归母净利19.83亿元（1.35%YoY）。2023年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是17.54%（-0.88pctYoY）和4.73%（0.13pctYoY）。
　　分业务来看：第三季度公司半导体业务实现收入为39.99亿元，业务毛利率为37.70%，实现净利润6.83亿元；产品集成业务实现业务收入为108.05亿元，毛利率为9.97%，实现净利润2.45亿元；光学模组业务实现净利润0.10亿元。费用端：2023年前三季度公司的销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为1.50%（-0.05pctYoY）、3.70% （ 0.10pctYoY ） 、0.69% （ 0.29pctYoY ） 和5.27%（-0.54pctYoY），公司费用率整体比较稳定。公司半导体、光学和产品集成业务全球化布局均在加速，半导体业务加大在欧洲和亚洲的投资，大幅扩充研发规模，提升晶圆和封测产能；光学业务在原有海外特定客户的基础上，积极开拓国内和海外新客户；产品集成业务海外和国内客户开拓顺利。战略布局方面，公司将以半导体为龙头，加大投入，提升创新能力，为部件和系统集成赋能，全面提升整机产品的核心竞争力，从服务型公司向产品公司的战略转变。
　　持续加大半导体研发投入，提升产能和产品布局：安世半导体是闻泰科技半导体业务承载平台，是全球领先的分立与功率芯片IDM龙头厂商，是全球龙头的汽车半导体公司之一，拥有近1.6万种产品料号。汽车领域包括电动汽车仍然是公司半导体收入来源的主要方向。公司上半年半导体业务研发投入为8.09亿元，持续大力增加研发投入（丰富产品类型，包括PWRMOSFET、PWR双极、PWR模块、IGBT、SiC、GaN和功率I　　C等）。自有晶圆厂德国汉堡晶圆厂和英国曼彻斯特晶圆厂上半年持续扩产中；公司控股股东闻天下投资的上海临港12英寸车规级晶圆厂配备全球领先的无人车间，量产后将成为支撑公司半导体产能扩充的重要源，该晶圆厂现阶段产品已经开始导入，直通率达95%以上，已取得了ISO认证和车规级IATF16949的符合性认证。
　　集成业务降本增效，客户导入持续：公司产品集成业务上半年积极采取降本增效措施，努力扭转经营亏损局面。在传统手机业务方面，随着新业务、新客户逐步稳定上量，公司重新调整资源配置在传统手机业务上取得更多、更优质的订单。公司笔电业务方面，客户市场拓展方面取得良好进展，与特定客户合作开展顺利。公司在昆明工厂增加笔记本电脑制造产能，在黄石工厂增加笔记本电脑配套结构件制造能力，已经通过相关笔电客户的审厂认证。公司汽车电子业务方面，公司汽车电子业务将沿着三大汽车产品线方向逐步拓展，一是包括后排屏在内的车内触控屏，二是ADAS（高级驾驶辅助），三是车联网系统中智能车载终端。
　　投资建议：我们认为安世半导体有望借助闻泰的平台，进一步提升国内的份额，实现协同效应。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为27.58/35.12/45.17亿元，对应PE为22/17/13倍，考虑到公司估值仍具吸引力，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：1）上游原材料价格波动风险：未来若不确定因素出现导致原材料价格出现波动，或将对公司成本、利润带来影响。2）下游应用领域增速不及预期风险：当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。3）中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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