中微公司(688012)：23Q3收入超预期 国产替代空间广阔

　　核心观点：
　　刻蚀设备快速增长，23Q3 收入超预期。公司发布23 年第三季度报告。
　　23 前三季度，公司营收40.41 亿元，YoY+32.8%；归母净利润11.6 亿元，YoY+46.27%；扣非后归母净利润7.34 亿元，YoY+13.94%；毛利率45.83%，YoY+0.32pct；净利率28.67%，YoY+2.66pct。23 年第三季度，公司营收15.15 亿元，YoY+41.4%，QoQ+16.21%，其中，23Q3刻蚀设备收入11.48 亿元，YoY+63.53%，QoQ+26.43%，MOCVD 设备收入1.1 亿元，YoY-25.17%，QoQ-16.67%；公司归母净利润1.57亿元，YoY-51.76%，QoQ-78.44%，主要原因是二级市场股价波动下，公司计入非经常性损益的以公允价值计量的股权投资所产生的公允价值变动损益和投资损益合计为亏损1.02 亿元；公司扣非归母净利润2.15 亿元，YoY+5.68%，QoQ-26.22%；公司毛利率45.74%，YoY-0.04pct，QoQ-0.16pct；净利率10.32%，YoY-20pct，QoQ-45.47；合同负债13.65 亿元，QoQ-4.39 亿元。
　　引领高端设备国产替代，未来成长空间广阔。根据公司2023 半年报，公司开发的12 英寸高端刻蚀设备持续获得国际国内知名客户的订单，已经在65-5nm 技术结点量产。公司致力于超高深宽比介质刻蚀(≥60:1)的全套解决方案，相应的刻蚀设备已开展现场验证，目前进展顺利。公司的产品技术在国内市场的领先优势突出，未来有望协同客户实现制程工艺的持续升级，加速提升客户端供应份额，国产替代空间广阔。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年收入62.51/81.52/104.99 亿元，归母净利润14.61/19.03/24.67 亿元，维持公司23 年合理价值222.62 元/股的观点不变，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业周期波动；客户拓展不及预期；市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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