英联股份(002846)：金属包装发展稳定 加速进军复合集流体

　　公司公布三季度报告
　　公司前三季度实现营收13.2 亿元，同降8.3%，归母净利389 万元，去年同期亏损794.4 万元，实现扭亏为盈；23Q3 实现营收4.28 亿元，同降13.2%，归母净利67.5 万元，同增107.6%；扣非后亏损同期收窄至358.4 万元。
　　金属易开盖发展稳定，完备产线+出海+一站式采购保障营收公司扎根金属易开盖行业多年，旗下干粉易开盖产品国内市占率第一。公司金属包装品已延伸多个快消品领域，并持续进军海外，覆盖全球近30 个国家和地区。凭借与诸多知名品牌良好的合作关系，金属包装业务稳中向好。
　　研发团队实力强劲，公司斥资逾30 亿进军复合集流体复合集流体可有效提升电池能量密度和安全性，且量产条件下降本空间有望凸显。公司将在高邮投建30.89 亿元复合铜、铝箔项目，建设100 条新能源汽车动力锂电池复合铜箔生产线和 10 条铝箔生产线，达产后可实现复合铜箔5 亿㎡、复合铝箔1 亿㎡。公司已组建覆盖真空物理、光学膜、柔性材料等专业的技术团队，团队有两位核心技术负责人：一位是武俊伟博士，深耕磁控溅射领域多年；另一位林金益先生，在柔性板电镀领域有30 多年经验。
　　复合集流体产业化前夕，公司复合铜、铝箔进度相对领先复合集流体渐受下游认可，逐步装车应用。继23 年4 月极氪009 使用复合集流体，本次问界M9 或成复合集流体又一应用案例，复合集流体产业化再提速。公司2023 年计划建设10 条新能源汽车动力锂电池复合铜箔和1 条复合铝箔生产线，目前已建成3 条复合铜箔生产线，相关产品送样检测中，第4-6 条复合铜箔生产线已在安装调试。复合铝箔方面，公司已向全球领先的复合铝箔设备商爱发科采购了10 条产线，有望协同提供高质量集流体产品。
　　投资建议：我们预计公司集流体产线24 年组建过半，复合集流体业务开始放量。故调整公司23/24/25 归母净利润至0.15/2.27/3.61 亿元（前值为0.32/2.87/4.31 亿元），对应P/E 为279x/19x/12x，维持“买入”评级。
　　风险提示：政治政策风险；新能源汽车、储能发展不及预期；竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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