美畅股份(300861)公司点评：盈利能力维持高位 一体化布局巩固竞争优势

　　业绩简评
　　10月26日公司披露2023年三季报，前三季度实现营收33.3亿元，同比+35%，实现归母净利润13.9亿元，同比+35%，实现扣非归母净利13.36亿元，同比+38%。其中Q3实现营收11.63亿元，同比+26%、环比-0.9%，实现归母净利润4.97亿元，同比+37%、环比-3.2%。业绩位于预告中值，符合预期。
　　经营分析
　　金刚线出货维持增长，硅料快速降价阶段性影响钨丝线放量。受益于光伏产业链高景气，公司金刚线产品出货稳步增长，前三季度实现金刚线销量9223万公里，其中Q3销量3427万公里，同增39%、环增9%。Q3公司实现钨丝金刚线销量307公里，环比下降10%，主要因6-7月硅料价格快速下降、钨丝细线化及线耗优势有所削弱。
　　降本持续推进，盈利能力维持高位。公司持续推进降本增效，生产成本持续下降，在Q3金刚线售价下降的背景下仍维持较高盈利能力，Q3销售毛利率环增0.3PCT至60.7%。测算Q3公司金刚线单位净利14.2元/公里，环比Q2下降9%，主要因金刚线售价下降。
　　全面一体化布局，巩固成本+技术多重领先优势。公司坚持产业链一体化，向产业链上游延伸布局2000吨碳钢黄丝产能、1200万公里/年钨丝基材产能，陆续攻克上游碳钢丝母线、黄丝、微粉破碎、钨丝母线等技术难关，一方面推动进一步降本增效，同时有望快速实现更细线径的新产品研发及量产销售，保持公司竞争优势，巩固公司的领先市场地位。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑金刚线环节竞争情况，微调23-25年净利润预测至19.3（-12%）、22.8（-8%）、25.8（-10%）亿元，当前股价对应PE为10/8/7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术研发不及预期，产品价格波动，原材料价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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