爱婴室(603214):Q3营收恢复同比增长 业绩基本符合预期

2023-10-27 10:30:04 和讯  国盛证券杜玥莹
  事件:10 月25 日,公司发布2023 年三季报,2023Q1-Q3 公司实现营业收入24.21 亿元/同比-7.65%,归母净利润4693.34 万元/同比+4.47%,扣非归母净利润2110.18 万元/同比-4.73%;单Q3 公司实现营业收入7.55 亿元/同比+0.24%,归母净利润542.09 万元/同比+48.79%,扣非归母净利润-277.91 万元/同比+55.96%。
  开店环比提速,门店仍有调整,单季度营收同比增长。1)2023 年前三季度,公司共新开20 家门店,分别位于上海(1 家)/浙江(2 家)/江苏(7家)/福建(4 家)/广东(1 家)/湖北(1 家)/湖南(3 家)/江西(1 家),开店环比提速(2023H1 共开店8 家);共关闭32 家门店,上海/浙江/江苏/福建/湖北/湖南/江西分别各关闭5/1/3/2/9/11/1 家门店,门店仍有调整;截至报告期,公司共布局459 家门店(去年同期为477 家);2)由于相比去年有所开店,且去年Q3 线上业务基数较低,公司单三季度营收恢复同比增长,2023Q3 公司实现营业收入7.55 亿元/同比+0.24%。
  毛利率有所下降,业绩基本符合预期。1)2023Q3 公司毛利率同比-2.3pct至26.3%,前三季度公司毛利率同比-0.7pct 至27.4%,分品类,前三季度,奶粉类/食品类/用品类/棉纺类/玩具及出行类/母婴服务类/供应商服务类分别同比-1.42pct/-3.94pct/-2.07pct/-2.79pct/-5.08pct/+8.36pct/-1.97pct。2)费用端,2023Q3 销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比-1.9pct/-0.3pct/-0.5pct 至21.6%/3.7%/1.0%,2023Q3 归母净利润542.09 万元,扣非归母净利润-277.91 万元,业绩基本符合预期。
  投资建议:公司为口碑、产品组合调整能力、效率优势突出的母婴连锁龙头。2021 年收购贝贝熊,后逐步进行门店、供应链调整,力图区域互补,增强龙头地位,同时线上业务于近年不断发展,顺应行业趋势。预计2023-2025 年营业收入分别为34.95/37.15/39.81 亿元,归母净利润分别为0.87/1.04/1.22 亿元,EPS 分别为0.62/0.74/0.87 元/股,当前股价对应PE 分别为25/21/18 倍,维持公司“增持”评级。
  风险提示:1)消费环境扰动使得展店、单店模型长期不及预期;2)供应链优化不及预期;3)行业竞争严重加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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