成都银行(601838):营收增速坚挺 资产质量优异

2023-10-27 10:35:05 和讯  东方证券屈俊
  营收增速较为坚挺,利润增速有所回落。截至23Q3,成都银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较23H1 回落1.6pct、1.5pct 以及4.3pct,营收增速表现出较强的韧性,绝对水平接近10%,受息差收窄影响利润增速回落相对较多。拆分营收增速来看,净利息收入增速较23H1 下降2.9pct;受22 年同期高基数影响,净手续费收入延续负增长,幅度较23H1 走阔4.9pct;其他非息净收入增速较23H1 提升5.3pct,主要来自投资收益的改善。
  扩表保持强劲,息差有所承压。截至23Q3,成都银行生息资产规模同比增长17.4%,增速较23H1 提升2.2pct,主要受贷款和同业资产扩张驱动,其中贷款总额同比增长25.9%,增速基本持平23H1,增量仍主要由对公贷款贡献,零售贷款增速较23H1 提升2pct,零售转型成效持续释放。23Q3 存款同比增速较23H1 提升3.5pct,其中对公存款增速较23H1 提升6.4pct,对公优势业务持续为公司带来低成本负债沉淀。受LPR 下调、存量按揭利率调整、存款定期化等因素影响,净息差有所承压,较23H1 收窄10BP。
  资产质量稳中向好,资本充足率小幅下滑。截至23Q3,成都银行不良率较23H1 下降1bp,为上市以来新低,关注率持平23H1,资产质量延续稳中向好趋势。拨备覆盖率持续夯实,较23H1 提升4.6pct,再创上市以来新高,反哺利润空间充足。此外,成都银行核心一级资本充足率较23H1 下滑0.3pct,面临一定资本补充压力。
  截至2023 年10 月26 日,成银转债存续约52 亿元,基于23Q3 风险加权资产进行静态测算,若剩余可转债全部转股,核心一级资本充足率可提升近0.7pct,为成都银行强劲的资产投放提供支撑。
  考虑到当前经营环境和信贷需求背景,预测23/24/25 年归母净利润同比增速为20.7%/20.4%/21.2%, BVPS 为17.03/19.89/23.39 元(原预测值16.82/19.79/23.39 元),当前股价对应23/24/25 年PB 为0.78X/0.67X/0.57X。公司立足成渝经济圈,有望维持业绩高增长,采用历史估值法, 参考近五年估值均值给予23 年1.0 倍PB,对应合理价值17.03 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示
  经济复苏不及预期;货币政策超预期收紧;资产质量恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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