维持“增持”评级。基于23 年父母代价格高于预期和24 年肉禽景气度走高,23-2024 年EPS 上调为0.78/1.58 元(前值0.3/0.34 元),预计25 年EPS 为0.57 元。基于当前可比公司民和股份24 年8~9XPE估值和鸡苗企业历史周期高景气度10XPE,公司作为鸡苗龙头企业,给予2024 年10XPE,提高目标价至15.8 元,维持“增持”评级。
业绩超预期。公司公布三季报。前三季度实现营收26.58 亿元,同比+86.82%,实现归母净利润6.84 亿元,同比+269.88%。单Q3 营收+41.76%,归母净利+469.52%,主要由于父母代价格景气度高。
2022 年祖代引种断档,2023Q4~2024 年景气度提升。2023 年前三季度,祖代白羽肉种鸡存栏171.90 万套,同比-4.39%;后备存栏57.15万套,同比-6.36%;在产存栏114.74 万套,同比-2.58%。祖代引种缺口目前传导至父母代,我们预期2024 年父母代鸡苗有望到达2019 年价格,同时父母代存栏量下降继续传导至商品代。
聚焦畜禽种源供应,受益于父母代价格涨,长期业绩向好。公司作为祖代白鸡的行业龙头,持续扩大父母代种鸡饲养量,商品肉雏鸡产量不断扩大。公司自主培育“益生909”小型白羽肉鸡——成为山东省首个通过国家认证的小型白羽肉鸡品种,目前“909”年产量8000 万羽,为公司带来长期利润增长点。前三季度公司销售商品代鸡苗5.03亿只,同比+13%,商品代鸡苗价格提升有望为公司贡献高盈利弹性。
风险提示:突发疫病或自然灾害、原材料价格波动、生物安全的风险。
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(责任编辑:王丹 )
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