美畅股份(300861)：Q3盈利超预期 金刚线龙头地位稳固

　　事件
　　公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3 公司实现营业收入33.31 亿元，同比+35.35%；实现归母净利润13.90 亿元，同比+35.12%；实现扣非后归母净利润为13.4 亿元，同比+38.21%。2023Q3 公司实现营业收入11.63 亿元，同比+26.00%，环比-0.94%；实现归母净利润4.97 亿元，同比+37.21%，环比-3.12%；实现扣非后归母净利润为4.87 亿元，同比+42.30%，环比-0.41%。
　　点评：
　　公司出货量持续增长。受益于光伏行业整体较高的景气度，下游硅片市场对电镀金刚石线需求持续旺盛，带动公司收入稳步增长。2023 年前三季度，公司金刚线总销量9,222.67 万公里，较上年同期增长42.65%。
　　布局母线基材，完善公司产业链优势。公司规划的金刚切割丝基材项目（即黄丝项目）有利于公司实现对切割丝基材的品质管理，完善公司自身的产业链优势，并进一步实现成本优化，同时有助于实现更细线径的新产品研发，保持公司竞争优势，巩固公司的领先市场地位。
　　钨丝金刚线产品持续放量。在高碳钢丝金刚线技术路线之外，公司配备专业技术力量同步开展钨丝金刚线的研发。利用钨丝较高碳钢丝更高的抗拉强度及杨氏模量等物理性能优势，配合生产工艺的改进和流程优化，使钨丝金刚线销量稳步提升。截至2023Q3，钨丝金刚线的销量已达840.07 万公里，钨丝的物理性能优势配合公司自行研发的高切割力金刚砂，使钨丝金刚线在切割断线率、耗线量等方面的优异表现正逐渐被客户认可。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司 2023-2025 年营收分别是49.2、62.2、83.2 亿元，同比增长34.5%、26.3%、33.8%；归母净利润分别是18.7、24.5、32.7 亿元，同比增长 26.6%、31.0%和33.8%。 当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为9.89、7.55、5.64 倍，维持 “买入”评级。
　　风险因素：光伏需求不及预期、产品价格下跌风险、行业竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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