广电计量(002967)：Q3业绩符合预期 盈利能力提升

　　事件：公司发布 2023年三季报，2023Q1-Q3实现营收19.6亿，同比+18.3%；实现归母净利润1.33亿，同比+76.8%。单季度来看，Q3实现营收7.3 亿，同比+10.2%，环比+6.8%；实现归母净利润0.73 亿，同比+29.6%，环比+15.7%。
　　Q3 业绩表现亮眼，盈利能力提升。
　　公司加强市场开拓，各项业务持续推进，盈利能力大幅提升；成本管控优秀，期间费用率小幅下降。2023Q1-Q3公司综合毛利率为42.3%，同比+4.5pp，净利率为6.5%，同比+2.1pp；期间管理费用率为35.0%，同比-0.25pp；毛利率提升主要系公司各项业务持续顺利推进、适当收缩亏损板块，数字化实验室建设不断落地、实验室分析水平和效率逐步提升，毛利率水平有所优化；净利率提升幅度大于毛利率主要系成本管控优秀，成本费用的增幅低于营收增幅。单2023Q3 来看，公司毛利率为43.5%，同比+3.5pp，环比-2.76pp；净利率为10.1%，同比+1.9pp，环比+1.0pp；期间费用率为30.9%，同比-0.93pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为13.2%、6.8%、10.3%、0.6%，分别同比-1.42pp、+0.29pp、+0.21pp、-0.02pp。
　　公司业务多元化布局、协同共进，有望持续驱动公司成长。1）传统业务：计量业务、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等板块为公司传统优势板块，公司不断夯实其龙头地位：计量业务全国市场服务网点布局完善、电磁兼容检测实验室产能不断提升、可靠性与环境试验业务保持行业领先；在特殊、汽车、通信、电力、农业等市场拓展顺利，大客户市场开发效果显著，目前已成功获取半导体行业多个重点客户、车规领域客户认可度逐步提升，受益下游新能源汽车、通信等行业高景气，业绩有望保持稳定增长。2）新业务板块：食品检测、生态环境检测、化学检测等新培育各业务毛利率显著提升，随着公司实验室效能提升、政企客户结构持续优化带来营收及利润双提升，且公司已经有10 个实验室入围全国三普第一批及第二批实验室名录，业务技术储备充分，全国土壤检测业务有望在后续放量增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.6、3.8、5.2元，未来三年归母净利润复合增长率42%，维持“持有”评级。
　　风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新建实验室产能不达预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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