菲利华(300395)：营收持续稳定增长 未来业务积极布局扩大想象空间

　　事件：公司发布202 3年三季度业绩报告。2023年前三季度营业总收入14.95亿元，同比去年增长17.32%，归母净利润为4.1 亿元，同比去年9.67%。
　　投资要点
　　营业收入持续稳定增长，未来业绩可期：2023 年Q3 公司营收4.72 亿元（同比增长12.70%）；归母净利润1.24 亿元（同比减少0.36%）；毛利率为51.44%（同比上升1.19pct）。2023 年前三季度，公司其他非流动资产2.78 亿元，较年初增长285.00%，在建工程3.42 亿元，较年初增长90.71%，系公司投资工程项目与相关工程设备采购增加所致，未来项目落地将助力公司产能进一步提升。2023 年前三季度公司销售费用0.18亿元（同比增长47.53%），研发费用1.53 亿元（同比增长43.82%）表明公司积极拓展现有市场，同时着重拓展未来市场布局，有助于公司未来业绩上升。
　　完善行业内赛道布局，持续巩固公司行业地位：2023 年8 月17 日，公司上海石创全资子公司济南光微拟4 亿元投建“高端电子专用材料精密加工项目”。我们认为，项目未来能够结合公司石英玻璃原材料优势及上海石创石英玻璃深加工技术优势，从而进一步整合公司高精电子产品加工的能力。此外，公司具备从G4.5 代到G10.5 代全规格光掩膜基板生产能力，未来预计持续放量，进一步巩固公司业内地位。
　　公司全产业链具有质量成本优势：公司专注于石英玻璃材料和石英玻璃纤维材料领域，通过积极实施全产业链战略，实现了从石英玻璃材料的生产到制成品的一体化过程。这一战略不仅为客户提供了综合服务，还降低了生产成本，同时确保了产品制程的质量可控性，因此具备显著的产品质量优势。此外，在光学领域，公司是国内为数不多从事合成石英玻璃研发与制造的企业之一。公司成功推出了国内首创的8.5 代TFTLCD光掩膜基板，并取得了10.5 代TFT-LCD 光掩膜基板的研发成果，具备了量产能力。当前市场对于这些光掩膜基板的需求量和潜力仍然高于行业产品供应的能力，因此该领域仍在蓬勃发展之中。
　　盈利预测与投资评级：业绩符合预期，公司是我国高端石英材料领先厂商，考虑到公司在航天领域的优势地位，我们维持先前的预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 6.96/8.83/11.50 亿元；对应 PE 分别为30/24/18 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）投资项目成本超出预期风险；2）宏观经济波动导致市场需求下降风险；3）产品价格下降风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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