芒果超媒(300413)：会员稳健、广告仍承压 关注后续节目排播

　　事件描述
　　芒果超媒披露23 年三季报：公司前三季度实现营收101.96 亿元、同比下滑0.42%，实现归属于上市公司净利润17.66 亿元、同比增长5.21%；其中23Q3 实现营收35.07 亿、同比下滑0.50%，实现归属于上市公司净利润5.15 亿、同比增长5.62%。
　　事件评论
　　品牌广告疲软及错期导致广告收入下滑。宏观经济承压下品牌广告表现疲软，预计《乘风破浪的姐姐》和《披荆斩棘的哥哥》系列招商较去年同期略有下滑，同时考虑“姐姐”系列于去年5 月20 日上线，而今年于5 月5 日上线，今年《乘风破浪的姐姐》招商确认在Q3 相较去年有所减少。
　　会员及运营商收入预计稳健增长。23H1 会员和运营商收入分别同比增长5.54%和15.18%，预计三季度仍延续上半年趋势、表现平稳。公司与第三方合作加速破圈，截至2023H1，公司与中国移动合作在湖南省内试点推出的“芒果卡”新增用户突破百万。7 月16 日，公司与中国移动联合举行“芒果卡发售会”，在全国范围内发售 “动感地带芒果卡”。8 月3 日，芒果TV 与淘宝天猫正式达成合作，淘宝天猫88VIP 会员新增芒果TV会员年卡权益，此次合作是88VIP 首次与阿里生态以外视频平台进行权益合作。
　　金鹰卡通10 月并表，有望发挥协同效应。芒果超媒以自有资金8.35 亿元收购金鹰卡通100%股权，交易及工商登记变更已完成，金鹰卡通已于10 月纳入公司合并报表范围。
　　交易设置业绩承诺，金鹰卡通2023-2025 年净利润不低于4625.38 万元、5414.25 万元、5969.47 万元，有望增厚公司业绩。芒果TV+小芒+金鹰卡通将形成用户、内容各方面互补，横向拓展少儿领域有望形成内容制作、渠道分发、产业布局全局联动的协同效应。
　　主动拥抱AI 技术，积极探索落地应用与业态创新。公司开发AIGC 视频自动拆条技术，大幅提升二创内容生产效率，支撑《全员加速中2023》《爱的勘探法》《我的人间烟火》等重点节目的短视频制作。探索AI 全新商业模式上，公司推出拟人化AI 产品，将“拟人大模型”与特色IP 内容联动，引入《大宋少年志2》AI 角色，试水AI 聊天付费场景。未来凭借其自身优质资源，公司有望探索更多AI 场景。
　　盈利预测：《花儿与少年5》定于10.25 日播出，我们持续看好公司在S 级综艺加密、剧集突破下带来的业绩增长。预计公司23-24 年实现归母净利润21.10/25.52 亿，对应当前股价PE 分别为22/18x，继续推荐。
　　风险提示
　　1、经济复苏不达预期；
　　2、综艺及剧集排播不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。