星宇股份(601799):新项目逐渐放量 Q3营收持续增长

2023-10-27 20:15:09 和讯  西南证券郑连声
  事件:公司发布2023年三季报,23Q1-3实现营收72.37亿元,同比+21.3%;归母净利润7.82 亿元,同比+3.7%,毛利率21.5%,同比-1.5pp,净利率10.8%,同比-1.8pp。其中23Q3 实现营收28.1 亿元,同比+25.2%,环比+12.4%;归母净利润3.15 亿元,同比+6.2%,环比+19.7%;毛利率21.1%,同比-1.8pp,环比-0.8pp;净利率11.2%,同比-2pp,环比+0.7pp。
  Q3行业销量持续恢复,政府补贴增厚利润。随着新车型陆续上市及价格优惠政策频出,23Q3国内乘用车行业持续回暖,共实现批发销量686万辆,同比+3.5%,环比+11.9%(中汽协)。公司大部分客户均增长明显,其中奇瑞+22.4%/+24.4%,一汽红旗+15.1%/+10.5%,一汽丰田-8.8%/+12.4%,理想+296%/+21.5%。随着行业企稳,新项目不断放量,预计Q4 公司业务将保持较好表现。此外,Q3公司获得政府补助4987 万元,带动净利率环比回升。
  车灯产品转型升级,客户版图不断拓展。车灯正在向电子化、智能化、数字化升级。LED前大灯、ADB 大灯、氛围灯、格栅灯、贯穿式尾灯、DLP 等智能车灯产品成为新趋势。22 年公司产品平均出货单价129.2 元,同比+15.4%,其中高附加值的前照灯和后组合灯营收占比37.2%,同比+4.9pp。随着公司产品结构持续优化,ASP 将不断提升。23H1 公司承接17 个车型的车灯开发项目和2个车型的电子开发项目,实现36 个新车型的项目批产,优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。公司积极开拓新能源客户,随着客户结构不断优化,高技术、高附加值产品占比持续上升,市占率仍有较大提升空间。
  技术研发加速,股份回购彰显信心。公司不断加快技术研发,基于DMD技术的DLP 智能前照灯预计2023 年底可实现量产、基于Micro LED 技术的HD 智能前照灯预计2024 年达量产水平,持续走在行业前列。截至23 年4 月30 日,公司完成回购股份104.2 万股,占总股本0.3646%;截至23 年7月31 日,公司完成回购股份86.96 万股,占总股本0.3044%,两次回购股份将用于后续员工持股计划,彰显管理层信心。
  盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为3.91/5.02/6.10 元,对应PE 为36/28/23倍,未来三年归母净利润年CAGR为22.8%,维持“买入”评级。
  风险提示:行业波动风险;市场竞争加剧风险;技术研发不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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